涤纶长丝去库存周期将结束 关注行业龙头

　　最近一个季度以来，与涤纶有关的景气指数均好于去年同期水平。西南证券认为，随着国内PX产能扩张，未来PX-PTA-涤纶产业链的议价权及盈利能力将逐步向集中度更高的PTA-涤纶产业转移。

　　中期去库存周期将结束

　　今年以来，国内聚酯切片产量出现了2009年以来的首次负增长，证明涤纶长丝行业处于去库存阶段(切片纺能耗高，相对落后于熔体纺，一般用于小产能)。但是聚酯产量增速的二阶导为正，说明去库存效果较好，已过拐点。

　　目前国内聚酯切片的库存天数从8天降至5天，属于历史平均水平。江浙织机的涤纶POY、FDY、DTY的库存天数分别为6天、4天、17.5天，低于历史平均水平。

　　观察柯桥纺织总景气指数的12种纺织面料(纯棉、纯麻、涤纶、涤棉、涤毛、涤粘、涤锦、涤氨、粘胶、粘毛、麻粘、锦棉)的总景气指数，发现最近一个季度以来，与涤纶有关的景气指数均好于去年同期水平。

　　下游需求良好

　　化纤下游的纺织服装上市公司有45家，今年中报业绩预告增长有27家，继续盈利和扭亏有7家，业绩下降9家，不确定1家，行业出现复苏。

　　其中，纺织板块延续2016年的高景气度，2017年随着海外经济的复苏，下游订单增长更为确定，业绩增长略超预期，比如华孚色纺预告增长30%-60%，新野纺织预告增长30%-50%。

　　从国家统计局公布的数据看，今年前5个月，国内布累计产量208亿米，同比增长4.2%，纱累计产量1657.7万吨，同比增长4.7%，纺织品的产量均出现增加。与其相对应的是内销市场的平稳表现。今年1月、3月、4月、5月，国内50家重点大型零售企业当月零售额同比分别增长17.8%、3.1%、5.5%、4.1%。

　　投资建议>>>

　　随着国内PX产能扩张，未来PX-PTA-涤纶产业链的议价权及盈利能力将逐步向集中度更高的PTA-涤纶产业转移，关注行业龙头公司桐昆股份、荣盛石化、恒逸石化。 西南证券