两大利好有望助沪指突破3400点

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　　全天看，两市小幅高开，开盘后在银行等金融股的带领下，一度震荡上行，盘中连续收复多条短期均线。而与此同时，有色、次新股强势表现，助攻指数上行。但市场分化依旧存在，保险板块冲高回落下，房地产、煤炭、雄安新区等表现较弱，抑制指数表现。临近尾盘，次新股以及有色板块继续发力，指数震荡中保持回升。

　　盘面上，金融股展开分化，银行表现较强。资源股中，有色继续飙升，带动市场人气。而次新股再创反弹新高，个股行情继续活跃；消息上，工信部：称我国已启动传统能源车停产停售时间表研究。新能源产业链今日表现强势，龙头股概念股还可继续跟踪；技术上，指数冲高下连续突破多条均线压制，虽有回落但成交量小幅释放，短期支撑较强下仍有上攻的基础。

　　综合来看，近期两融余额不断增加，连续突破9600亿两年高位区域，而增量资金也在持续介入，市场做多力量基础坚实。短期，股市技术性回踩后迎来回升，在政策、资金的推动下，还有继续突破3400点的洪荒之力，建议耐心等待3400点的到来，同时逢低积极低吸，继续加大仓位做多个股。

　　　　【延伸阅读】

　　　　股票配资“死灰复燃”两融余额创新高 牛市真的要来？

　　最近，我大A股强势回暖，市场上已经掀起了一场关于“牛市”的大讨论。而中国证券报记者发现，有些资金已经“甩开膀子”开始入场了。

　　例如，“销声匿迹”许久的民间股票配资在近期又有活跃之势。某金融机构业务负责人透露，最近一两周，已经有几家配资公司找上门来，希望从他那对接资金。该负责人说：“我这边已经很久没有配资公司过来谈业务，也就是最近这种现象才多起来，有一家配资公司张口就要40亿资金，能看出来他们的需求最近还是比较旺盛”。

　　熟悉民间配资的童鞋可能清楚，这玩意可绝对是高杠杆。而且在2015年7月12日，被监管部门连下两道金牌“围剿”。如今“死灰复燃”，背后的资金动向值得关注。

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　　无独有偶，场内资金也在近期呈现加杠杆的趋势。不仅实现了自8月25日以来的“9连增”，而且是自2016年11月以来再次突破9600亿元大关，创了近10月新高。东方基金的基金经理郭瑞认为，两融余额连续提升，显示市场偏好的情绪性升温。加杠杆的散户入场，是推动近期行情的力量之一。

　　外资也在加速涌入A股。据星石投资统计，今年以来，外资通过沪港通和深港通北上的速度明显加快。2015年和2016年北上资金累计净流入792亿元，而今年前七个月的累计净流入已经达到1189亿元，超过了过去两年之和。星石投资认为，外资进入A股的主要原因一方面在于A股市场的结构性牛市，另一方面在于人民币汇率出现了大涨。

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　　和聚投资进一步表示，短期人民币持续强势升值，在美元持续走弱的背景之下，年初以来人民币兑美元升值约6%，仍大幅小于美元指数自身的跌幅，汇率变化的原因来自对各国经济预期、货币政策预期的变化，人民币升值带来的资本流入与A股强势的行情相互促进，有望持续。

　　不过，也有明星公募基金经理认为，短期来看，A股很难有持续的增量资金流入。A股历来的增量资金主力都是来自个人投资者，这些资金入场的先决条件是有赚钱效应，尤其是产业资本入场带来的赚钱效应，而目前产业资金仍处于大幅减持净流出的状态，带来的更多的是亏钱效应。

　　从上面的情况看，目前大A的资金是有进有出。那么问题来了，我大A股的牛市到底还来不来？

　　对于这个问题，基金经理们是有分歧的。

　　泓德基金副总经理邬传雁

　　对于A股市场，资金面只是一个阶段性的影响因素，更重要的是它的长期投资逻辑，总的来说我们还是处于一个结构性的慢牛当中，长期的逻辑才刚刚开始。

　　星石投资

　　从基本面的角度来看，国内宏观经济的韧性强劲，未来将继续保持在较高的增速，供给侧改革带来各行各业的产能出清，使得强者恒强的效应继续存在，这保证了A股的牛市行情。与此同时，货币政策保持稳健中性，金融监管虽然继续推行，但在市场预期充分的情况下，对流动性影响不大，总体而言流动性保持在不松不紧的状态，这保证了A股是“慢牛”而非“疯牛”。

　　上海千波资产总经理束其全

　　A股实际是“小碎步慢牛”。从全球市场来看，外围市场的走强，验证宏观经济在向好的方向发展，做多的意愿更加强烈，相对来说，A股仍然处于较低的位置，会不断吸引外资进场。从国内政策面来看，“供给侧”改革的深入，化解了落后产能，补库需求强烈，提高了企业的经营利润，修复了资产负债表。从市场成交量来看，沪深两市的成交量逐步温和放大，权重板块轮番上涨，投资者信心指数已经达到两年内的最大值。

　　郭瑞亦表示，对于后市整体上比较乐观，沪指突破3300点之后，有望继续上涨。

　　不过，重阳投资基金经理王明聪认为，A股接下来的机会依然是结构性的。近期市场博弈氛围抬升，围绕经济、流动性的讨论很多，各家机构的分歧也较大。市场回升到3300点以上，之后的博弈难度在加大。

　　“最近相对强劲的走势，来自对景气周期结构性过热的反应，并不是估值的整体抬升。”天弘基金基金经理肖志刚如是说。另一位不愿具名的公募基金亦认为，随着近期市场上涨，慢牛、牛市、新周期等言论不绝于耳，但我们认为中国经济转型的长期逻辑虽在，但转型本身不会一蹴而就，其中可能存在曲折与坎坷，用转型的长逻辑来定义短期的市场变化有失偏颇。在短期，我们更加关注三四季度的经济数据，进而判断需求端是否有效提升，再对市场进行论断。

　　值得关注的是，相对于对市场走势的分歧，接受中国证券报记者采访的基金经理普遍认为，三四季度绩向好的龙头股将会存在较大的投资机会。

　　王明聪认为，“相对于去判断市场走势，坚守拥有扎实基本面的优质上市公司可能是风险收益比更好的一种策略。”

　　星石投资认，三四季度市场大概率将保持震荡向上的走势，强者恒强的效应依然存在，业绩向好的龙头股将会存在较大的投资机会。

　　郭瑞进一步表示，中小创的科技龙头股尤其值得关注。

　　和聚投资表示：未来市场仍将以结构性分化的格局出现，重点关注基本面业绩有支撑，且下半年即将迎来催化的龙头品种。

　　如基建、环保领域PPP相关的龙头企业，逆周期属性下，下半年投资预计保持较高增速，同时叠加雄安规划的事件驱动；供需紧平衡下行业经济向上、盈利显着改善的化工、造纸、维生素等领域周期性行业；以及一些新能源、新材料领域细分的成长龙头。

　　束其全认为，对于三四季度的投资机会，强烈看好以下几个主线。

　　第一，尤其是四季度年报发布前后，创业板里一些优秀公司的业绩将进一步向好，业绩推动估值回落，凸显投资价值，价格处于低位，筹码相对便宜，投资价值将好于传统白马股，可取得较大的投资收益。这主要集中在网络游戏、传媒、半导体、元器件等行业。

　　第二，关于国企改革的推动有望出现更实质的动作，国企改革的标的公司有诞生黑马的机会。

　　第三，“供给侧”改革受益板块，“供给侧”推动企业“去产能、去库存”，企业业绩持续好转，一些龙头公司业绩有望超过历史最高水平，股价也会继续高走。(来源：中国证券报)

　　融资余额突破9600亿元 趋势行情需要更多成交量推动

　　两市融资余额上周五约为9611亿元，再创年内新高，较前周净流入约182亿元。超跌个股吸引资金回补，人气保持旺盛，存量加仓为主，趋势行情需要更多成交量推动。强势个股和板块融资盘流入居前。九月人气继续活跃，大盘节奏进二退一，资源品仍为主线，人工智能与相对低位的中小创成长股也具备较好机会，投资者可适当关注。

　　一、融资余额创年内新高，超跌个股吸引资金回补

　　上周沪指走平，创小板指涨1%，两市周成交额略增1.3%。两市融资余额上周五约为9611亿元，再创年内新高，较前周净流入约182亿元，增幅约为1.9%，是连续第七周净流入，也是今年以来的第二大单周净流入，小于之前一周的202亿元。上周沪市融资盘净流入约86亿元，深市净流入约96亿元。全周流入前高后低，周一、周二合计净流入89亿元，周三、周四合计为82亿元，周五净流入约10亿元。

　　上周本栏提到：“供给侧改革、降杠杆和环保风暴决定了金融和资源品板块的上行具备较坚实的基础，尤其是涨价效应下的资源品三季报业绩将对九月行情形成稳定支撑。重大会议将于10月18日召开，政策风向偏暖，市场整体风险偏好提升，资源品仍为主线，人工智能与中小创成长股也具备较好机会，投资者可适当关注。”

　　上周资源品当中锂电池上游材料类股票表现靓丽，横店东磁(002056) 、赣峰锂业，亿纬锂能(300014) 等强势上行。欧比特(300053) 、用友软件(600588) 延续人工智能行情。地产板块在万科、保利、阳光城(000671)带动下再度活跃。低位个股生意宝(002095)、佛塑科技(000973) 、远大控股(000626)出现资金推动。市场赚钱效应漫延，超跌个股吸引资金回补，融资盘不断回流加仓，场内人气保持旺盛。而金融及消费类的龙头品种涨幅收窄，再度进入横盘整理阶段，在沪指冲关3400点之际，起到平抑指数，大盘指数节奏保持慢牛态势。在市场风险偏好整体回升的背景下，相对低位的成长股或超跌低价股受到活跃资金的更多关注。

　　二、趋势行情需要更多成交量推动

　　自进入8月份以来，融资盘加仓行为明显，呈逐渐加速态势，平均每周净流入117亿元。过去两周，合计净流入380亿元，上周五的融资余额较行情起点6月2日的8580亿元，增加超过1030亿元，其中六成来自于8月之后。若按此势头，突破万亿元关口，似乎不太遥远。但从过往数据看，自股灾之后，场内资金阶段性杠杆加仓过千亿规模后，大盘上升动力都会大幅减弱，之后多数都会出现阶段性回调，主要原因是缺乏社会增量资金入市，成交金额无法持续放大，单纯靠存量加仓，上升动能的持续性有限，融资盘获利回吐也会放大存量博弈效应。8月以来，沪市成交金额虽有放大，但并不明显，大盘更多表现为存量加仓推动。相对而言，创业板中小板资金增量更有优势。不过本轮行情上升基础是股灾以来多次反弹行情中最扎实的一次，对场外资金的吸引力较之前更胜一筹，即使大盘回落支撑也会加强。九月下旬及四季度趋势行情也需要更多成交量推动，否则大盘仍将处于围绕3300点的大箱体震荡，重心缓慢上移的格局当中。总体而言，保持进三退二，进二退一的节奏对慢牛延续更为有利。中报披露期过后，蓝筹股估值回升行情空间已不大，而资源品涨价效应还未结束，尤其是实体经济当中需求持续上升的新能源汽车、5G设备等。另外人工智能等行业板块也将带领成长股行情继续发展。

　　三、人气保持旺盛，存量加仓为主

　　上周融资买入额为3042亿元，日均值为608元，较前周略增1.45%。上周融资买入额占融资余额比为6.45%，较前周的6.55%略有下降。融资买入占成交比例为10.2%，与前周基本相同。上周融资盘围绕强趋势的锂电池板块和相对低位的人工智能和电子板块进出，低位反弹多头排列的两融个股逐渐增多，融资盘保持较大的开仓力度。

　　上周偿还额为2860亿元，日均值为572亿元，较前周略增1.05%。偿还升幅低于融资买入升幅，融资盘处于积极做多，频繁调仓换股的状态。

　　上周融资买入与偿还额合计约为5901亿元，较前周增加1.1%。与前周五的融资余额9430亿元比较，周换手率为62.6%，较前周的63.3%略下降，是年内第三高位。人气旺盛，交易频率保持较高水平。

　　与两市的周成交金额29923亿元相比，上周融资交易占比为19.7%，与前周基本相同，仍处于16年以来的较高水平，近两周行情仍以存量资金加仓为主。

　　上周五两市融券余额约为46亿元，较前周减少约2亿元。

　　四、强势个股和板块融资盘流入居前

　　上周行业板块融资盘净流入的板块有：锂电池21.19亿元，软件服务19.63亿元，电子19.05亿元，有色16.30亿元，化工11.52亿元，建筑施工8.36亿元，煤炭8.03亿元，银行类6.31亿元，稀土永磁5.45亿元，证券类4.73亿元，电气设备4.52亿元，传媒4.09亿元。

　　上周个股融资盘净流入居前的是： 浦发银行(600000) 5.7亿元，赣锋锂业(002460) 4.6亿元，洛阳钼业(603993) 4.4亿元，康得新(002450) 4.4 亿元，科大讯飞(002230) 4.3亿元，亿纬锂能3.8亿元，中国神华(601088) 3.7亿元，中国中冶(601618) 3.6亿元，盛屯矿业(600711) 3.4亿元，京东方3.3亿元，沧州大化(600230) 3亿元，深振业2.7亿元，中国平安(601318) 2.5亿元，国电电力(600795) 2.5亿元。

　　五、后市研判

　　九月人气继续活跃，大盘节奏进二退一，资源品仍为主线，人工智能与相对低位的中小创成长股也具备较好机会，投资者可适当关注。(来源：投资快报)

　　牛市要来？私募仓位远超5000点水平 满仓的越来越多

　　虽然市场这两天在高位震荡，但自指数站上3300点后，市场风险偏好明显提升。据华润信托最新月度报告显示，8月末私募的平均仓位上升2.1%，达到84.4%，创28个月以来新高！同时数据也表明，目前A股市场信心指数近三年来的最高水平，7成私募基金坚持中高仓位运作。

　　与此同时，基金君和不少私募了解到，部分私募已将仓位加至上限，并大幅配置中小创、金融、周期等板块。他们表示，A股实际上已经进入慢牛行情，叠加十九大的因素，更是进一步提振市场信心。

　　私募仓位创28个月新高

　　8月份，股票市场在短暂调整后继续高歌猛进，各大指数纷纷刷新本轮反弹以来的新高。上证指数不仅突破了3300，甚至距离3400也只有一步之遥。无独有偶，中小创同样在8月表现不俗，分别上涨3.85%和6.51%。

　　而私募的仓位明显提高。数据显示，入选华润信托中国对冲基金指数的开放式证券投资私募产品8月末平均股票仓位为84.4%，比7月末上升了2.10个百分点，是近28个月以来私募仓位最高的时候。(2015年5月份以来)

　　　　来源：华润信托

　　具体来看，8 月末全体投顾持仓比例最高的行业是医药生物(21.4%)，业绩前25% 的投顾持仓比例最高的行业是金融服务(23.2%)。全体投顾平均仓位增加较大的行业是医药生物(上升 2.4%)，业绩前25%的投顾平均仓位增加较大的行业也是医药生物(上升 3.5%).

　　　　来源：华润信托

　　私募对市场信心创3年新高

　　7成坚持中高仓位

　　据统计，9月A股市场趋势预期信心指标值为127.07，较上月涨6.47%，为近三年来的最高水平。

　　A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标

　　　　调查结果显示，44.59%的基金经理选择了中性态度，超四成的受访人数对未来一个月行情表示不确定；有52.23%的基金经理对9月A股市场继续看多，这一比例较上月进一步上升，其中持乐观态度的人数比例增长超过了8%，极度乐观态度的比例上升了1.5%左右；

　　此外，受访基金经理持有悲观/极度悲观态度的比例仅3.18%，这是近三年来的新低。从A股市场趋势预期信心指标来看，私募基金经理对9月份A股市场的看法以乐观情绪为主导，且乐观情绪较高涨。

　　A股市场趋势预期信心指标和仓位增减持投资计划指标分布状况

　　　　而具体仓位情况，前私募机构整体仍以中高仓位为主。半仓以上(仓位在50%以上)私募机构占比接近80%，其中有近40%的私募仓位在八成以上，而仓位在五成到八成的私募机构占比为37.27%；仓位在三成到五成的私募机构占比为13.66%，而三成仓位以下(含空仓)的私募机构占比9.32%，其中空仓比例为4.97%。

　　当前私募机构仓位分布情况

　　　　满仓操作不在少数

　　对于目前市场的判断，某民间派私募向记者直言，就是牛市。他表示，A股市场在经过两年的调整，底部已经夯实，上半年的一九格局被打破。在进入3300点之后，市场的风险偏好不断提升，进入多题材并进的格局，创业板蓝筹更是带领创业板不断回暖，已经进入牛市阶段。

　　资深公募派私募向记者直言，目前对市场极其乐观，因此基本上都是满仓操作。在他看来，股票市场已经是目前风险收益比最高的，十九大前这段时期，市场不会有太大的风险，因此选择的都是弹性比较大的标的，如成长股、周期股、券商、有色、互联网等。

　　云能投资副总经理余英栋也告诉记者，此次A股突破3300点是一次有力的突破，慢牛的格局已经从3300点突破的驱动力和板块轮动来看是比较健康。“在供给侧改革，一带一路等宏观政策推动以及全球经济结构性复苏等因素综合作用下，目前中国整体的宏观经济处于慢复苏的状态。股市作为经济晴雨表，对于经济运行趋势有一定先导作用，所以大类资产配置中，我们在2016年年中已经提出要重视A股的配置，今年以来A股已经走出几轮结构化的行情，接下来会有纵深的发展，当然不可能一帆风顺，因为一线蓝筹、周期股有较大涨幅，它们的估值洼地已经被修复。券商、建筑类、中字头类个股等前期涨幅较小的一线蓝筹在后市可能存在一定程度的轮涨行情，中小创优质成长股也会走出结构化的机会。”

　　深圳某券商派私募也表示下半年以来一直以满仓操作为主，主要布局在新能源汽车、周期性行业以及消费升级三大板块。他表示，市场比上半年更好操作、收益会更好。而记者观察其产品业绩，也在近期不断创新高。

　　不过，也有个别私募保持较为谨慎的态度。易同投资朱龙洋告诉记者，虽然短期来看市场的风险偏好在提升，但市场仍处于存量博弈的状态，蕴含着风险，中期来看业绩依旧是决定股票的决定因素。(来源：中国基金报)