有色金属行业：中报业绩靓丽 坚定看好跨年度周期行情

　　我们统计了102家有色金属行业上市公司，2017年上半年全行业实现营收6125.6亿元，较去年同期增长 28%；实现净利润 165.1亿元，同比增涨 91%。有色金属各子板块百花齐放，净利润增幅在60-334%范围。

　　本轮周期行情的特点是：“需求无大动，供给侧改革先行”，进而催生出有色行情。 我们认为，本轮有色金属周期行情是跨年度、可持续的，洼地价值机会仍在。

　　铝方面： 受益供给侧改革，铝板块整体营收1663亿元，同比增长46%，净利润35.76亿元，同比增长 94%。政策加速落地，去产能步入实质阶段， 长期看好电解铝供给侧改革执行力度。库存方面，我们预计 9 月末到 10 月初大概率出现库存拐点，进一步支撑铝价维持稳健上行通道。 推荐中国铝业(601600) 、云铝股份(000807) 。

　　稀土、钨产品：供需缺口、补库存、政策面刺激，三因素共振促使稀土价格快速拉升。坚定看好稀土及稀土永磁板块行情。(具体推荐逻辑，参见稀土行业深度报告：“稀”望依旧，“土”故纳新)价格方面， 我们判断氧化镨钕达到 60 万元/吨可期。钨精矿产能出清叠加环保整治、国家高频收储以及硬质合金需求提升，钨产品价格持续攀升，年初至今年，钨铁涨幅 55.74%、钨精矿涨幅 66.67%、仲钨酸氨涨幅 56.54%。 我们认为，钨将是下一个稀土，长期看好这两种我国特有的战略小金属。首推龙头公司北方稀土(600111)、厦门钨业(600549) 。

　　钴锂之后看永磁，永磁之中看龙头。高端磁材，受益稀土价格上涨；新能源汽车对稀土永磁材料拉动巨大。强者恒强，赛道已定，订单将向优势、龙头磁材企业靠拢。 在当前时间节点，我们坚定推荐“ 披着周期外衣的成长股” ——“永磁板块”。 推荐议价能力较强的板块龙头中科三环(000970) 、正海磁材(300224) 、宁波韵升(600366) 。

　　　　投资建议：

　　我们坚定看好有色板块三大投资主线。

　　1、供给侧改革助力电解铝板块行情，综合考虑业绩弹性、盈利能力、产销量及能源结构，推荐中国铝业(产销量大、原料自给率高)、 云铝股份(国内唯一水电铝上市公司，能源结构优势明显).

　　2、行业整顿持续，坚定推荐战略小金属稀土、钨投资机会，我们首推龙头公司北方稀土、厦门钨业。

　　3、新能源汽车需求爆发，助推钴、锂、永磁的核心需求，关注天齐锂业(002466) 。我们坚定看好稀土价格上涨及稀土永磁板块行情，我们首推议价能力较强的板块龙头中科三环、正海磁材、宁波韵升。

　　　　风险因素：

　　宏观经济增长乏力；供给侧改革推进缓慢； 金属需求不及预期，价格暴跌。