中金点评快递提价：释放积极信号 建议关注旺季板块性行情

　　　　行业近况

　　10月10中通在官方微信上宣布即日起调整快递价格，11日上午韵达也跟进调整快件价格。受此影响，快递板块大涨：中通+5.6%，韵达+5.0%，申通4.4%，百世+2.4%，圆通+1.9%，顺丰+0.9%。

　　　　评论

　　提价行为释放积极信号，价格战转向品质战。为什么是中通和韵达提价？中通目前市场份额最大，且上半年中通和韵达业务量增速均显着快于行业，都以服务质量见长(7、8月申诉率都低于顺丰)，因此才有提价的底气。目前时点双十一网购旺季即将到来，业务量峰值将对成本端产生一定压力，尤其是末端加盟商提价诉求较强。此次中通和韵达提价，主要目的正是为了保证服务质量，释放出积极的行业信号：价格战不再是竞争的主要手段，更多的是依靠服务品质和时效，意味着行业开始回归理性，慢慢成熟。

　　具体措施和执行效果待验证。从两则通知来看，并未公布明确的调价措施或调整幅度，我们认为不同区域可能有差异，加盟商在与客户谈判时会有一定的自主权。如果中通和韵达在提价之后能够维持市场份额稳定，那么其他公司很可能会跟随涨价，利好整个行业；但也可能会因为涨价后市场份额受到挤压而放弃执行。我们认为实际的执行效果和其他公司是否跟随仍有待观察验证。

　　重申快递成长股投资逻辑：增速快、竞争格局改善。快递是物流行业中的高成长板块：国家邮政局预测到2020年行业业务量达到700亿件(2017-2020年CAGR 22%)，全网收入8,000亿元(2017-2020年CAGR 19%)；行业集中度高，并且我们一直强调随着二线快递公司不断退出，行业竞争格局是在改善的(集中度CR8指数连续7个月提升)。投资快递股获得的是企业盈利增长驱动带来的收益，目前的股价切换到2018年市盈率估值，仍具有吸引力

　　　　估值与建议

　　我们重申看好快递行业的观点。四季度网购旺季到来或带来板块性行情，建议关注。

　　　　风险

　　旺季业务量低于预期，成本大幅上涨。