川财证券晨报：9月新能源汽车放量增长

　　宏观策略

　　宏观： 美国市场收益率上升很可能将导致长期债券的供给出现非线性增加

　　( 1)美联储缩表、美国国债和 MBS 的净发行额增加导致美国长期债券本身的供给将增长；( 2)利率上升还将导致美国长期债券的潜在供给增加，主要原因是 MBS，利率下降时， MBS 通常会被提前偿还，因此表现上更像是短期债券，利率上升则相反， MBS 需要更长的时间才能得到偿还，更像是期限较长的债券，并且利率上升与由此造成的 MBS 潜在供给增加是非线性的；( 3) MBS 是债券收益率上升的加速器，从这个角度来看，一个重要的风险是，美国国债的超额供给可能会导致国债收益率上升，造成长期证券供给增加，进而导致债券收益率进一步上升，形成恶性循环。

　　美国的历史经验显示，美国 30 年期国债收益率如果进一步升高将对住房市场造成不利影响 ( 1)目前美国抵押贷款利率与 30 年期美国国债收益率的利差处于金融危机以来的均值附近，利率状况基本处于平衡状态；( 2)如果 30 年期美国国债收益率进一步上升，美国抵押贷款的市场利率将很有可能超过现有抵押贷款的实际利率，历史经验表明，一旦出现这种情况，美国的消费就会走弱， 2000 年、 2006 年和 2013 年都发生过这种现象。

　　行业热点

　　中汽协发布 9 月份汽车工业经济运行情况。 9 月，我国汽车产销进入传统旺季，当月产销均超过 260 万辆，为今年前九个月最高水平，比上月和比上年同期均保持增长。当月汽车销量为 270.9 万辆，同比增长 23.9%。前三季度，汽车总体销量为 2022.5 万辆，比上年同期增长 4.5%。新能源汽车方面， 9 月销售 7.8 万辆，同比增长 79.1%，前三季度销售 39.8 万辆，同比增长 37.7%。传统车增长加快，但总体增速低于去年同期。前三季度汽车销量增速 4.5%，低于去年同期的 8.7%，主要受宏观经济形势、网约车和轨道交通的发展影响；

　　新能源汽车放量增长。受到一季度推荐目录重审的影响，叠加政策层面的不断加码，双积分管理办法的正式推出，新能源汽车行业已经逐渐从动荡期进入稳定发展期。 8 月中汽协表示全年 70 万辆的目标可以实现，意味着四季度还有 30 万辆的销售缺口。因此我们认为新能源车高增长的趋势有望维持。推荐关注 A00 级新能源车龙头众泰汽车(000980)和产业链上端的相关企业。