市场波动率已出现快速回升

    来源: 微信公众号谈股问君 作者:李少君

    摘要: 焦点评述 自2017年10月31日,我们连续发布三篇深度报告,研判A股波动率有望在2017年10月后出现回升、2018年市场波动率中枢将明显提高,带动风险-收益平价在大类资产之间、以及A股结构内部迎来

        焦点评述   自2017年10月31日,我们连续发布三篇深度报告,研判A股波动率有望在2017年10月后出现回升、2018年市场波动率中枢将明显提高,带动风险-收益平价在大类资产之间、以及A股结构内部迎来重建,成为市场研判最重要的线索之一。在其后约一个月时间里,市场波动率加大正在成为现实,而其节奏与程度仍然超越多数投资者的预期。

        往期回顾  【国君策略】波动率回升意味着什么? ——国君策略焦点睿析系列之十一

      波动率上升市场如何演绎?过程的复杂性增强,但更加精彩纷呈。市场特征三项变化出现:①短期时间维度,表现为日度级别双向波动加大;②中期时间维度,月度级别波段更加显着;③长期时间维度,年度级别波动区间不再过分狭窄。

      波动率影响市场择时风格三步走:

      第一阶段,市场“进三退二”,把握周期布局良机。当前至2017年12月上旬,交易限制与流动性诉求减弱、无风险利率上行对类债券型权益板块标的形成估值压力、抱团低beta有所瓦解,波动率补涨,市场“进三退二”。

      第二阶段,向上发力,用周期与大制造进攻。12月中下至18年“两会”前后,市场波动率有望携风险偏好迎来上行,超预期来自于开工旺季+前期经济悲观预期修复+对经济新动能的政策预期提升,使得周期板块、制造业中的TMT-通信电子、新工业革命题材成为进攻做多的核心方向。

      第三阶段,绝对收益为上,看大金融与三四线消费升级。18年4-5月份,市场波动率下行、活跃度回落,CPI通胀在一季度脉冲过后走势预期分化,货币政策、监管政策与经济需求或迎来一段较为不确定的时期,具有稳定期作用的大金融、受益三四线消费升级的食品饮料、家电、零售、出境游等相关板块标的有望取得阶段性绝对与相对收益。

      【国君策略】波动率回归前瞻:抱团、风格及催化因素 ——国君策略焦点睿析系列之十

      短期极低的波动率难以维系,而市场对其出现上行的可能重视不足,波动率的定价偏差有望修正,波动率的均值回归正在成为可能:第一,统计上看,A股波动率反转的概率较大;第二,高集中度难以恒久持续,须重新看待“抱团低beta”;第三,“平准”力量重择时,回顾历史经验,当前倾向边际减弱;第四,考察波动率的DDM决定因素,回归几近定局;第五,估值与两融的回升将成为培育波动的土壤。

      另,从理论推导层面,宏观波动与利率波动对中期A股波动具有决定性作用。计量分析:HS300波动性和宏观经济的波动性以及企业债利率的波动性显着正相关;作美股稳健性检验结论一致。那么模型变量推动波动率上行需要考察:1)宏观经济与利率波动是否有进一步加剧的可能,从而构成A股波动率上行的动力? 大概率是。2)近期已经发生的宏观经济与利率波动是否由于交易因素的压制而尚未传导?大概率是(2017模型拟合值与实际值偏差加大可见)。

      【国君策略】极致的低波动与极限的持仓集中 ——2017年基金持仓三季报分析

      传统的基金持仓分析并非本期核心看点,当前市场的极低波动率与投资者持仓配置集中有着紧密的联系。作为接下来重要的研究与市场验证方向,(如果)低波动率与“抱团低beta”因外生因素而被打破,做多高波动率有可能成为周期第五波的催化。

      近半年以来,市场进入超低波动率阶段,而通常意义上的“低beta”板块恰恰在本轮波动率下行之中贡献更多。多个角度印证持仓集中度仍大幅上行:1)从总体角度,基金持股集中度由2016Q1的45.1%持续上升至17Q3的58.9%。2)分行业来说,近一年以来的持股集中变化,几乎全部行业均出现大幅度提高。3)单季度环比来说,大多数行业集中特性继续加强。4)看基金持仓前10与前20大重仓股,仓位继续加大。5)从抱团“龙马”择竞争优势边际改善的逻辑上,结论仍然相同。

        后续展望  全球各类资产市场是否同样存在波动率变化的可能?

      不同地区与市场时间的波动率是否存在相互影响?

      近期VIX指数再出同标普500出现较高的正相关是否具正在预示着变局?

    关键词:

    波动,市场,集中,成为,上行

    审核:yj115 编辑:yj127

    免责声明:

    1:凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章为个人学习、研究或者欣赏传播信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2:本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 赢家观点
    • 娱乐
    • 原创

    港股收评:恒生指数跌0.98% 苹果概念股走强瑞声科技涨超7%,美团跌超5%

    11月28日港股低开后震荡下跌,截至收盘,恒生指数跌0.98%,报17354.14点,恒生科技指数跌0.77%,报4000.42点,国企指数跌1.13%,报5957.08点,红筹指数跌0.75%,

    碳交易价格逐渐走高拖累企业盈利 投资者重新评估股票投资组合

    碳交易的价格正在上涨。虽然没有人确切知道它会涨得多高或多块,但基金经理们已经开始评估碳交易价格上升对其股票投资的影响。景顺在每吨不到10美元至每吨超100美元的一...

    国内短线高手与长线大咖的对比

    着名短线大佬徐某人,深陷牢狱之灾,巨额财富被没收,尘归尘土归土。预测,不排除如果执着于法院的不公,不改变态度,将再次面临牢狱之灾!某大名鼎鼎的盟主,长期短线,...

    A股分析师前瞻:小盘行情愈演愈烈,指数和结构维度都在等待新催

    小盘股行情愈演愈烈,本周末的各家券商策略都对此进行了点评。建投策略陈果团队认为,短期资金面偏紧,市场处于整固期。微盘股行情演绎到北交所迅速上涨,趋向极致,短期...

    早知道:2023年11月29号热点概念与题材前瞻

    上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2977.86点、3018.56点,当前阻力位:3053.04点、3063.04点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:下一...

    早知道:2023年11月28号热点概念与题材前瞻

      上证指数目前处于下跌趋势中,依据赢家江恩价格工具得出:当前支撑位:2977.86点、3018.56点,当前阻力位:3053.04点、3063.04点,由赢家江恩时间周期工具展示得出:...

    正向市场是什么意思,它的原理是什么

    远期市场是期货交易中的一个术语,也称为正向市场。即一般情况下,现货价格低于期货价格,或者也可以说是近期期货合约价格低于远期期货合约价格,基差为负。这种市场状态...

    国企改革受益股都有哪些股票

    中航飞机(000768):运输机,板块,支线飞机,军工,科研院所改制,军工改制,军民融合深化已进入兑现阶段,将获得更多发展机会。

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》