股票市场品种分化的研究与分析
来源： 和信投顾
作者：肖玉航
摘要： 今年以来，我们看到A股市场最大的市场特征是品种分化，相对而言，基本结束了以往“齐涨共跌”的局面，只是少部分股票表现，多数股票回落。代表权重股的上证50、上证180指数总体表现较好，而创业板部分品种、边
今年以来，我们看到A股市场最大的市场特征是品种分化，相对而言，基本结束了以往“齐涨共跌”的局面，只是少部分股票表现，多数股票回落。代表权重股的上证50、上证180指数总体表现较好，而创业板部分品种、边缘化品种则不断下落。其间的品种代表更是出现的泾渭分明的运行格局。如果对比国际资本市场来看，我们认为这种分化正是资本市场的鲜明写照。
从香港资本市场来看，由于其透明度较高，市场规则严谨，机构投资者占据主流，其体现的多年来品种分化运行轨迹更是明显。香港恒生指数12月6日收盘于28842点左右，较年初21993点上涨了28.29%左右，但实际情况是品种的差异化分化非常明显。其间腾讯控股出现较好表现，年初以来股价上涨了95%左右，但从其它品种来看，则逆市下行，比如中国民生金融，联旺集团等今年以来则大幅度下跌。香港市场由于无涨跌幅限制，在今年6月28日的市场中，我们看到多只股票能够在一天跌幅达60-90%以上，比如当日中国集成控股、汉化专业服务、联旺集团等日跌幅就在90%以上，而这些股票大多在今年行情中与恒生指数上涨并不紧密，逆向而跌者依然占据不少。由于退市制度完善及投资者理性，一些仙股的跌幅往往具有血本无归的轨迹显现，这体现了国际资本市场股票品种的分化程度下机会与风险。新股方面部分品种其也体现并未随恒生指数上涨，而改变破发的情况，比如邮储银行等。
图1:香港市场部分品种分化对比
注：信息来源于深沪证券交易所港股行情(12月6日)
结合到A股市场，酒业股、保险类股今年的表现可谓强势，但边缘化的品种则出现重挫，创业板指数一路表现低迷，许多股票将投资者高位套牢，而边缘类题材、绩差股的回落幅度与面非常之大，刚刚结束的11月份股市交易沪深股市全面回调，上证指数11月报收3317.19点，月跌幅2.24%；深证成指11月报收10944.1点，月跌幅2.24%；中小板指数报收7553.3点，月跌幅3.5%；创业板指数报收1770.3点，月跌幅5.32%。11月下跌股票多达2600只，其中，ST股票最受伤，跌幅第一的就是*ST众和(002070)，11月下跌60.18%，该股11月3日复牌后已经连续18个跌停板。沪市风险警示板交易的其它35只ST股票，11月30只股票下跌，跌幅最大的*ST天成(600112)，月跌幅为36.77%。这显示股票品种分化的一个鲜明特征。中国股票市场退市机制相对仍不完善，但市场化的步伐加快基本确立，因此从未来股票投资来看，A股股票市场的品种分化仍将越演越烈，而严格的退市机制或其分化更为明显。
注：信息来源于深沪证券交易所A股行情(12月6日)
和信观察研究发现，目前具有11630家挂牌公司的三板市场，其做市指数11月中旬破位1000点后，品种分化越演越烈，成交低迷的特征也较为明显，目前徘徊于千点之下。这一方面说明特定市场的风险特征，另一方面也可能面临一定的品种机会。目前三板挂牌公司高达11630家的规模，每日仅有830家左右的挂牌公司有交易，显示市场总体成交清淡的格局。
总体来看，分析认为，未来中国股票市场随着退市制度的完善、投资者结构的变化，股票市场的品种分化将越来越明显。由于相关公司质地不一，加之阶段性资金博弈的重点不同，分化的种类与周期或不会简单重复，而期间的机会与风险将体现一个非常差异化的体现可以预期。
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