工程机械行业：挖机销量累增99%(附股)

　　1-11 月挖机销量同比增长 99%， 11 月单月同比增长 107%

　　CCMA 挖掘机械分会统计数据显示， 2017 年 1-11 月纳入统计的 25 家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品 126,298 台/YoY +99.2%。国内市场销量 117,837 台/YoY +107.6%，出口销量 8,400 台/YoY +27.5%。2017年 11 月，共计销售各类挖掘机械产品 13,822 台/YoY +107.4%。国内市场销量 12,885 台/YoY +117.2%，出口销量 922 台/YoY +27.3%。

　　增速居首：大挖累计同比 154%，中挖当月同比 155%

　　国内销量按吨位分类， 1~11 月小挖为 71,911 台/YoY +90%，中挖为 28,817台/YoY +138%，大挖为 17,109 台/YoY +154%。大挖同比高增速，反映出今年大型土方工程及矿山开采需求的强势反弹。 11 月单月国内小挖为7,650 台/YoY +101%，中挖为 3,273 台/YoY +155%，大挖为 1,962 台/YoY+132%，增速均高于 10 月的单月增速。

　　2018 年工程机械行业预计平稳增长

　　新增叠加补库存需求仍是工程机械行业增长的根本因素，但对比 2017 年较高的销量基数，我们预计 2018 年工程机械行业销量同比增速将维持在10%~20%之间。需求层面，基建总量维持，地产增速收窄，我们预计2018~2020 年工程机械行业保持平稳增长。供给层面，行业二手机出清，行业进入更新周期。

　　龙头份额上升利润弹性更大

　　从全球视角看，得益于中国投资稳定及美国等发达国家基建投资复苏，行业需求明年或增长 5-10%。更值得重视的是，由于供应链、销售网络、技术研发、品牌影响力等优势的不断积累和放大，本土龙头公司的市场份额上升并迎来国际化的“质变”，推荐柳工(000528)，关注三一重工(600031) 、恒立液压(601100)。

　　风险提示：宏观经济超预期下行；基建投资下行；地产投资超预期下行。