中小创年报业绩增幅回落超预期 剔除乐视等股后仍明显下滑

　　中小创公司2017年业绩增幅回落超预期。由于交易所规定创业板和中小板公司1月31日之前必须预告年报业绩状况，结合部分已发年报或快报公司业绩状况，中小创公司去年业绩轮廓浮出水面——剔除乐视网(300104) 、温氏股份(300498)后，如以预计中值计算，中小创去年盈利增速只有18.88%，远低于三季报29.42%的增长幅度。

　　根据深交所相关规定，创业板、中小板公司必须在1月31日前对年报业绩进行预告，同时如果最新业绩与之前预计方向不一致(如盈变亏或亏变盈)或同向出现较大变化的，也要在此之前进行公告修正。加上已有部分中小创公司发布年报或业绩快报，这意味着相对于沪深主板公司，中小创的2017年业绩状况大体呈现。

　　记者据数据梳理发现，结合截至1月31日收盘58家已发年报或快报公司的业绩，以及其余有可比数据中小创公司的年度盈利预计中值计算，中小创公司2017年合计盈利3871.72亿元。

　　不过，由于创业板公司中温氏股份盈利金额巨大，2017年预计较2016年变动超过40亿元；乐视网2017年盈利也出现100亿级别的变化，因此可能掩盖中小创整体真实增长。但剔除两家公司后，中小创公司2017年盈利为3919.79亿元，同比增长18.88%，仍然远低于2017年三季报的增长29.42%。

　　如果中小创分开计算，中小板公司2017年盈利增速回落至24.2%，较三季报时下滑了2.5个百分点。而剔除温氏股份和乐视网后，所有创业板公司2017年才盈利约131亿元，同比增长14.7%，较前三个季度大幅下滑10.3个百分点。

　　对此，国海证券(000750) 分析师代鹏举昨日向大众证券报记者表示，以预告情况来看，整个中小创的年报业绩增幅低于市场之前的预期，尤其不少中小创公司大幅向下修正业绩预告，而且业绩变动原因甚至堪称离奇。

　　如近日市场热议的中小板公司獐子岛(002069)自2014年之后又上演扇贝“去哪儿”，2017年业绩修正后从盈利变为预亏5.3亿-7.2亿元。再如 巴士在线(002188)公告原来身兼公司董事、总经理等职位的董事长王献蜀2017年突然失联，导致诸多业务停顿、应收账款逾期，而预亏超过15亿元。

　　代鹏举表示，A股市场中小创很多成立时间并不长，快速成长又往往是通过外延并购，可以看到2015年、2016年并购均为创业板公司贡献了50%的利润增量，但并购潮导致泥沙俱下，并购标的业绩不达标引发的商誉减值拖累业绩问题逐渐爆发，2017年这一贡献比例较大减少。

　　而且，代鹏举还认为，相对于更多依靠制度来进行管理的大公司，不少中小创公司对经营风险管控较弱，创始人或实控人对公司经营、管理影响又非常大，公司层面经营、高管的制度化风控、管理均不成熟。这就进一步导致很多中小创公司在高速成长后容易暴露出种种扩张后遗症。

　　因此，代鹏举预计，随着中小创公司并购增速回落和迎来商誉减值计提高峰，在内生增长夯实之前，中小创公司业绩增长可能还要受压。