中信建投策略：坚持低估值优先 关注龙头股事件驱动型机会

　　在2月2日发布的2017年报业绩预告分析报告《大小业绩分化，坚持价值龙头》中，我们观察到目前披露的业绩预告中，主板业绩增速最好，大市值强于小市值，金融表现最为突出。而在今年市场风格延续了去年下半年风格的背景下，我们依然坚定看好有业绩支撑的金融消费板块，对未来市场持谨慎乐观的态度。

　　从国内经济来看，1月31日，PMI数据反映出的信息是中国经济是小幅回落的，但景气程度犹在。订单、价格和生产经营活动情况都反映出转型中经济短周期回落的状态，库存水平小幅上升。而从国际收支来看，中国国际收支基本呈现外部均衡的状态；展望2018年，欧美经济持续复苏对中国经济会提供良好的外部环境，国际收支会呈现小幅盈余。

　　从海外经济来看，美国经济仍然保持复苏的良好状态，制造业景气程度高，劳动力市场达到充分就业，盈利驱动着美国慢牛行情持续上行。这对中国经济都会起到支持的作用。虽然近期由于利率平价调整和欧洲经济复苏强于美国导致美元贬值，但美国经济和市场仍然表现优异。

　　从政策角度，发行上市制度改革提上日程，提升制度包容性与适应性，争取优质公司在A股上市；严控宏观杠杆率，控制居民贷款率及个贷违规流入股市房市。从流动性角度看，下周春节前大量现金需求的影响将更加显着，但临时准备金动用安排(CRA)的使用，叠加定向降准的全面实施，以及下周公开市场到期压力较小，预计资金面保持中性，春节前流动性无虞。

　　我们对已经发布业绩预告的企业进行了统计汇总，并且分离统计了2017年全年和2017年4季度的业绩变化。我们发现大市值公司盈利仍然高于中小公司。因此上周我们建议投资者在2月保持谨慎，坚持低估值优先，银行价值等低估值板块最优配置。本周市场大幅度下跌，并且小盘股跌幅最大，印证了我们的判断。

　　从本周开始，我们建议投资者可以谨慎乐观，继续坚持低估值、业绩确定性高和大市值策略。我们继续推荐银行、地产、白酒和白色家电板块，把握钢铁、煤炭等周期行业中低估值的龙头公司事件驱动型的机会，关注传媒等成长行业中估值和盈利匹配的子行业。

　　(原标题：雨后彩虹)