贵州茅台止跌了吗？

　　周二股市大跌，四大股指跌幅全部超过3%。在这种市况下，贵州茅台(600519) (600519)却收出一根假阳线，技术上似乎有短线企稳的态势。自1月15日，该股创出799.06元的年内高价后，就展开调整，截至今日最低价703元，17个交易日的最大跌幅为12.02%。

　　1月31日，公司曾发布业绩预增公告：预计2017年1月至12月归属于上市公司股东的净利润与上年同期相比，将增加97亿元，同比增加58%。而发布公告当天，贵州茅台股价上涨3.03%。但耐人寻味的是，在如此利好支撑的前提下，之后3天公司股价却连续收出阴线，直到今天盘中才有了一点短线企稳的迹象。

　　按照过去一年的经验，贵州茅台一旦短期跌幅超过10%，就会是一个很好的买点，那么今天的盘中企稳是买点吗？要回答这个问题，我们恐怕还要从公司基本面中寻找答案。

　　从这份券商研报中，我们看到贵州茅台营收、净利润2017年同比2016年分别增长49.42%、58.01%，而市场一致预期上述两项指标2018同比2017的增速分别为25%、39.61%。不难看出，贵州茅台的利润增速2018将出现一定程度的下滑。而按照目前的市场一致预期，公司2018年EPS为29.36元，给予27倍PE，合理估值为792元，而贵州茅台1月的最高价已达到该估值水平，因此目前的下跌属于正常的估值回归。

　　至于未来贵州茅台的估值是上调还是下调，完全取决于公司的利润增速能否超出市场预期以及市场的整体估值水平。如果贵州茅台2018年真能达到35%甚至以上的利润增速，估值上调至800元上方也毫无奇怪；但如果沪市继续下跌，整体PE回落到18倍的水平，那贵州茅台再度跌回700元下方也不是不可能。

　　显然，市场对于贵州茅台目前的股价与业绩增速是否匹配，已产生分歧。这一点从大宗交易记录就可见一斑。

　　我们看到，1月30日至2月2日，贵州茅台发生了6笔大宗交易，累计成交3.69万股，成交金额2738.45万元。尤其是在大宗交易的卖出席位上，我们发现了一家全国知名的营业部：华泰证券(601688) 深圳益田路荣超商务中心营业部。

　　这是一家怎样的营业部，根据的数据，这家营业部2017年总成交额196.90亿，位居全国百强营业部第二位。而这样的一家营业部竟然短期内连续四次以大宗交易的形式，卖出贵州茅台，就极为不寻常了。更何况现在看来，一周前的卖出动作，把握得极其精准。

　　相比而言，华泰证券深圳益田路荣超商务中心营业部四次大宗交易的对手盘都来自国泰君安(601211)咸阳世纪大道营业部，而这家营业部在2017年的营业部排行榜中并未出现，也许是一家新成立的营业部。从这个意义上说，贵州茅台的这几笔大宗交易也可以称得上是股市老兵给新兵的一个见面礼。至少从目前的价格来看，贵州茅台的大宗交易买入方账面是暂时亏损的。

　　至于贵州茅台股价是否短期见底，现在得出结论也许过早。待3月28日贵州茅台公布年报之时，可能会有一个相对确定性的答案。