申万宏源：联美控股买入评级

　　事件：

　　基于上市公司近年来经营状况良好，业绩持续快速增长的现状，在综合考虑公司未来业务发展需要、新业务拓展等因素后，公司控股股东为与全体股东分享公司的经营成果，回馈中小投资者对公司的支持，提出2017 年度利润分配预案：2018 年上半年，以不低于2017 年下半年归母净利润30%进行利润分配或股份回购。

　　公司公告称2017 年下半年预计实现归母净利润为4.5~5.0 亿元。2017 年全年预计实现归母净利润为9.0~9.5 亿元，同比增长29~36%，符合申万预期。

　　投资要点：

　　控股股东提议现金分红或股份回购，回馈中小投资者，同时彰显对公司未来快速发展的信心。2 月5 日，公司参加上交所的“上市公司现金分红专项说明会”，就2014~2016 年度未进行利润分配做解答。2014 年度公司考虑2015 年现金支出较多，2015 及2016 年筹划定增期间因担心利润分配影响重组进度，未提出利润分配。2017 年5 月完成配套募集资金后，公司在2017 年半年度进行每10 股派1.6 元的利润分配，现金分红率31.28%。此次公司控股股东提议，在2018 年上半年以不低于2017 年下半年归母净利润30%进行利润分配或股份回购，延续了2017 年上半年的现金分红措施，进一步彰显对回报股东的重视以及对上市公司发展的信心。其中，大股东提议或将采取股份回购的方式一旦实施，公司每股净资产和盈利能力等财务指标都将得到提高，直接利好中小投资者。

　　完成资产注入后公司供暖面积、接网面积持续增长，推动业绩大幅提升。2016 年资产注入后，公司供热地块从沈阳浑南区拓展至沈阳北部商贸金融开发区、沈水湾地区等五大区域，规划新地块尚处于建设期，公司供热业务处于高增长通道。当前公司规划的供热面积仍有较大的扩容空间，同时在抚顺、包头等区外供热、接网业务规模持续扩张。2017 年全年业绩预计同比增长29~36%。公司软硬件实力兼备，自建+轻资产托管运营双管齐下，异地扩张步伐有望全面提速，驱动业绩持续高增长。

　　投资以色列3D 成像公司，战略性参股人脸识别高科技业务，布局多元化产业结构。公司1月公告拟出资3600 万美元成为Mantis Vision 公司大股东。MV 公司拥有全球领先的3D 人脸识别技术，下游应用空间广阔。此举系上市公司成为信达财险二股东之后的又一次多元产业布局，有利于平滑供暖主业的业绩波动，增强抗风险能力。

　　盈利预测与评级：我们维持预计公司17~19 年归母净利润为9.01、12.20 和15.99 亿元，对应的每股收益分别为1.02、1.39 和1.82 元/股，当前股价对应的PE 分别23、17 和13 倍。公司系优质环保供热龙头，未来3 年业绩30%左右高增长，具备持续分红能力，且公司在手资金充沛，软硬件扩张可复制性强，业务多元化布局提升发展空间。维持“买入”评级。