低库存、高盈利 重点布局建材板块春季行情(附股)

　　行业点评及投资建议

　　本周重点推荐中国巨石(600176)，旗滨集团(601636) ，信义玻璃，海螺水泥(600585) ， 北新建材(000786)

　　1、玻璃： 目前行业南北区域分化加剧，北方地区已进入淡季，库存持续上升，而南方区域 1 月份出货良好。我们认为，当前南方企业库存仍处于历史低位，节前稳价意愿强烈，纯碱价格进一步下跌，企业盈利情况持续改善，预计春节期间价格下调幅度不大，而开春之后上涨弹性十足。从这轮地产景气周期来看，过去两年的新开工及销售增速维持高位， 18 年竣工面积可能超预期，需求端带来强有力的支撑，而供给端受到自身冷修周期及环保督查的影响，净增产能冲击不大，整体供需格局持续改善。重点推荐：国内浮法玻璃龙头旗滨集团和港股信义玻璃。

　　2、水泥： 我们认为，当前华东地区水泥价格回调属于季节性回调，为预期之内，随着 2 月份江苏、浙江，江西等区域计划开始执行错峰生产，供给端进一步收缩，区域内供需格局好于往年同期，且企业库存均处于低位，淡季水泥价格回落幅度有限，预计开春之后需求复苏将迎来新一轮涨价潮。重点布局低估值，盈利增长确定性提升的区域龙头，重点推荐海螺水泥。

　　3、玻纤景气周期继续延续。 随着玻纤性价比的提升，下游应用领域不断提升。我们认为，玻纤行业周期性减弱，成长性凸显。一方面，汽车轻量化，风电装机，电子纱及地产基建投资增长，下游需求保持稳定增长；另一方面，钢铁等竞争产品价格上涨，有利于玻纤渗透率的提升，行业成长性十足。而环保趋严加速落后产能的淘汰，整体供需格局改善，行业进入量价齐升周期，重点推荐中国巨石。

　　4、从消费建材板块来看，重点推荐北新建材， 公司石膏板产能为 21.6 亿平米，市占率接近 60%，产品定价能力突出， 18 年进入量价齐升周期，未来随着雄安新区装配式建筑的推行，石膏板作为隔墙的需求增量有望释放，成长性十足。

　　风险提示

　　房地产投资与基建投资下行带来需求下滑的风险

　　原材料及能源价格上涨带来的成本上涨导致盈利水平下滑

　　过剩产能退出低于预期，供需格局变差