传媒: 关注电影及营销板块景气度提升

　　投资观点：短期板块行情还需等待，关注细分行业景气度提升

　　2018年开年第一个月，传媒(中信)板块下跌1.3%，跑输创业板(-1.0%)0.3个百分点。期间板块有所反弹，其中电影相关标的以及各细分行业龙头公司领涨。我们认为短期板块整体性行情还需等待，但个别细分行业的景气度提升以及边际改善的龙头公司值得关注。1)电影和营销板块有望迎来景气度提升，关注光线传媒(300251) 、华谊兄弟(300027) 、思美传媒(002712) 、蓝色光标(300058) 等；2)关注估值合理，边际改善的龙头公司：华谊兄弟、完美世界(002624)、华策影视(300133) ；3)安全边际较强标的：凤凰传媒(601928) 、城市传媒(600229)。

　　电影院线：电影市场1月依旧火热，看好春节档票房超预期

　　17年中国电影(600977)票房559.11亿元，同比增长13%。2018年1月票房乐观，剔除2017年1月春节档几天的影响，2018年1月票房同比增长79.4%，热度持续提升，我们认为或将延续到2018年春节档：我们预计电影质量将普遍较高，2017年末银幕数量达到5万余块，意味着市场容量也将有大幅提升，我们对本年的春节档充满信心。预计春节档票房将同比增加23%-28%左右，有望带动影视板块的投资情绪，关注内容龙头光线传媒(猫眼参与发行《捉妖记2》)、华谊兄弟、华策影视(春节档上映《祖宗十九代》)等；以及次新院线标的横店影视(603103)等。

　　营销：2018年需求回暖展望乐观，关注具有核心资源的媒体型公司

　　2017年广告收入同比增长4.3%，回归近四年最高水平。2018年受益于消费升级，广告主加码预算投入，预计广告市场整体景气度持续回升。建议关注布局电梯电视、电梯海报等快速增长的细分领域、具有核心资源壁垒的生活圈媒体型公司，积极关注具有大客户资源、并购整合风险已充分消化的营销中介龙头蓝色光标、思美传媒等，关注毛利率触底反弹机会。

　　游戏：A股公司具备跑出空间，关注二线龙头和产品驱动标的

　　17年游戏市场规模增长23%，其中手游增长42%，端游增长11%，页游下滑17%。从17年数据来看，A股游戏公司市场空间虽受腾讯网易两巨头的挤占，然而仍有充分的跑出空间。我们认为未来游戏板块整体行情可能来自：1)18年游戏市场增长率超预期；2)市场板块轮动或风险偏好提升。建议长期关注具备强大产品力，能持续保证游戏质量的公司；短中期建议关注：a)18年业绩有望高增长的龙头完美世界(院线转让利于公司提高资金效率)、三七互娱(002555)；b)18年业绩高增长概率提升的标的：掌趣科技(300315) (《奇迹MU:觉醒》市场表现亮眼)、恺英网络(002517)。

　　出版&阅读：行业景气度犹在，关注低估值标的

　　17年中国图书零售市场规模持续增长14.55%至803.2亿元，保持景气，关注新经典(603096)、城市传媒。低估值低风险的出版板块在当下市场中具有一定配置价值，关注凤凰传媒。

　　风险提示：政策监管的不确定性，影视剧存在市场反馈不达预期的可能性。