2017年满意收官 银行业稳中向好

　　银行业总体稳中向好，结构化行情依旧

　　去年第四季度银行业财务指标延续改善趋势。资产同比增速下降但是利润同比增速提升，反映行业发展模式从外延式转为内涵式发展已经收到成效。资产质量总体稳定。我们预计2018年资产质量稳定，拨备计提幅度减弱将为行业利润释放创造较大空间。从细分层面看，结构调整到位的大型银行和城商行利润增长明显。股份行净息差和资产质量已经平稳。农商行财务压力较大。我们预计银行业基本面在中长期内保持分化格局。短期板块估值回调并没有影响长期基本面判断。个股投资抓龙头看转型，推荐工商银行(601398) 、农业银行(601288) 、招商银行(600036) 、光大银行(601818) 。

　　去年四季度资产与利润增速小降，城商行利润增速反弹

　　结构调整出成效，盈利延续改善趋势。截至去年12月末商业银行资产同比增长8.31%，增速较去年9月末减少2.89pct。大型银行增速相对平稳，而资本充足率偏低的股份行和城商行增速下行显着。2017年商业银行税后利润同比增长5.99%，增速较去年前三季度减少1.42pct；但增速较2016年增加2.44pct，依然维持企稳回升的大趋势。大型银行、股份行、城商行税后利润同比分别增长3.80%、3.67%、11.07%，增速较去年前三季度分别增加-1.44pct、-0.30pct、3.26pct。大型银行和股份行因为在第四季度补充拨备增速略有下行。而城商行拨备计提力度减缓，增速实现较快回升。

　　行业净息差较前三季度微增，ROA和ROE略有下滑

　　行业议价能力持续增强。2017年全年商业银行净息差2.10%，较前三季度增加3bp。大型银行保持净息差上升趋势；股份行净息差小幅向下回调，反映资产负债结构调整仍未结束；城商行净息差触底反弹；农商行净息差依托低廉成本优势，继续快速抬升。去年12月末商业银行ROA(TTM)环比小降3bp到0.92%。商业银行ROE(TTM)环比下降40bp到12.56%。ROE降幅大于ROA降幅主要是因为资产增速放慢以及银行业补充资本导致杠杆率下降。我们预计2018年随着银行业再融资到位以及资产结构调整结束，行业ROE将实现触底。

　　行业不良贷款率继续环比持平，资本充足率边际改善

　　风险抵补能力加强，行业资产质量恶化趋势总体得到控制。去年12月末商业银行不良贷款率1.74%，连续第五个季度环比持平。不良贷款余额1.71万亿元，环比增长2.11%。行业内部资产质量分化。大型银行、股份行、城商行不良贷款率趋于稳定，农商行不良贷款率恶化。不良贷款生成速度放缓，行业拨备补充力度加大。去年12月末商业银行拨备覆盖率181%，环比增加1pct；拨贷比3.16%，环比增加3bp。在再融资落地和结构调整的影响下，行业资本充足率边际改善。去年12月末商业银行资本充足率13.65%，环比增加33bp。

　　风险提示：资产质量恶化超预期，资金利率上升超预期。

　　(原标题：2017年满意收官 行业稳中向好)