银行监管行业专题：不必过虑非标监管对宏观经济的影响

　　2017年底开始，银行监管正式从此前的“检查”转变为“整治”，开始对违规业务的全面围剿。而颇受争议的非标，在各项新规的制约下，已难以为继，不但增量几乎为零，存量也料将开始逐步压缩。

　　而非标的主要投放领域为地产、基建，非标收缩将影响这两个领域的投资资金来源。在静态情景下，经估算，地产、基建的资金来源中有20-30%来自于非标，而地产、基建投资对GDP贡献约25%(还要考虑到固定资产形成额与投资完成额之比为0.5)，因此，非标通过地产、基建投资间接对GDP产生约超6%的贡献，影响还相对有限。非标收缩后，为维持一定的投资增速，地产、基建投资对其他资金来源的依赖将加大，而与非标关联较小的制造业投资、消费等仍将支撑GDP。

　　相对应的，反映在银行业的资产结构上，资产运用的结构将显着调整，非标占比下降，其他资产投放方式的占比提高，报表“净化”，有助于风险出清，维持“超配”评级。但个股仍会分化，表内外非标存量较高的银行仍需经一定的调整期，不排除会暴露些许风险；而非标存量较少的银行则少受调整之苦，相对受益。