维格娜丝：定增减轻财务压力 未来业绩弹性足

　　维格娜丝(603158) 年报点评：1)收入增245%、归母净利增89%、扣非归母净利增157%，EPS1.28元。业绩靓丽受益于TW品牌并表及各品牌销售向好。2)拆分来看，主品牌收入增11%、店效增29%，TW品牌收入同比增3.4%企稳回升。3)并购致财务费用大增，另外研发投入、米兰开店、收购费用等增加管理费用。4)预计主品牌单店继续靓丽，TW品牌调整显效、新品类新渠道带来增长空间。定增5亿减轻财务压力，未来需关注融资节奏。调整18~20年EPS为1.66/2.07/2.32元，18年PE14倍，维持买入。

　　风险提示：外部融资规模较大带来较大财务费用压力、后期融资方案实施进度将对公司财务费用的变化带来较大影响；并购整合不当；消费疲软。