刚果(金)钴矿权利金税率上调或推高钴价

　　刚果金参议院在当地时间周三投票通过新矿业法，这意味着新矿业法随后送交至卡比拉总统签字后即可生效。新矿业法的变化主要有以下方面：

　　1。开采证的年限从30年减少至25年，勘探证只能续期1次；

　　2。国家无偿持有且无法稀释的股权由5%增加至10%，并在每次开采证续期时增加5%；

　　3。在创立矿业公司时，必须有10%的股权由刚果金国民持有；

　　4。增加了本地选矿和本地采购的要求；

　　5。项目的投入资本中来自权益的部分不少于40%，即负债融资不能超过60%；

　　6。对矿业公司外包商的矿业法税收优惠只适用于控股股东为刚果金国民的外包商；

　　7。有色金属及基本金属的矿权权利金费由2%上调至3.5%，贵金属由2.5%上调至3.5%，并以产品的毛市场价值计算；

　　8。对被国家视为“战略资源”的矿产的将征收特别矿权权利金费5%，矿种清单将会在以后公布；

　　9。增加了50%的暴利税，定义是任何因产品价格超过银行级可研中使用的产品价格25%，而产生的利润；

　　10。开采权人的变更需要由国家批准。

　　点评：

　　钴的权利金费或将上调至5%，推升粗钴成本约1.68万元/吨

　　新矿业法规定对“战略资源”的矿产征收权利金费5%，钴如果被定义为“战略资源”，则权利金费将由2%上升到5%，根据MB钴3月9日价格40.12美元/磅，预计刚果金生产的粗钴成本将增加1.68万元/吨。

　　成本的增加将会顺利传导为价格的提升

　　2017年全球钴产量为11.4万金属吨，刚果金出产量为7.4万吨，占比约65%，而钴的消费需求旺盛，刚果金的钴矿开采商将顺利将成本转嫁到下游，目前已有“一钴难求”、嘉能可对下游厂商“坐地涨价”等事件发生。

　　更为严苛的新矿业法对新进入者造成障碍

　　更为严苛的新矿业法将减少其他矿商进入刚果金开发钴资源的速度，这从长期来看对钴的供应形成收紧作用，利好拥有矿山资源的上市公司。

　　事件影响

　　虽然该事件对在刚果金开采、采购钴矿的上市公司的利润影响为中性，但由于上调权利金会推升钴价继而推高投资人对这些公司股价的风险偏好，因此我们仍然维持对华友钴业(603799)、寒锐钴业(300618)和洛阳钼业(603993) 的乐观推荐。

　　风险提示：钴价上涨不及预期；国外政治、政策风险。