风格转换会有时 保持一份耐心
摘要: 创业板自底部已经上涨18%,表现持续强于上证50,市场的风格较2017年完全相反。我们认为近期创业板的上涨有以下几个原因:政策上释放积极信号,高层对独角兽企业表示欢迎,企业发声愿意回归或者愿意直接在A
创业板自底部已经上涨18%,表现持续强于上证50,市场的风格较2017年完全相反。我们认为近期创业板的上涨有以下几个原因:政策上释放积极信号,高层对独角兽企业表示欢迎,企业发声愿意回归或者愿意直接在A股上市以及市场对CDR的关注度不断上升;估值上,绝对估值中性偏低,相对估值有优势,目前上证50指数与创业板指的PE比值0.30左右,已经高于2013年创业板牛市启动时的水平;流动性上,社会融资与m2的增速差值与大小盘比值同步性较好。两者差值在2017年7月到达高点后已经下行半年。定增解禁的压力较2017年缓解迹象明显,解禁市值占季度成交金额的比例达到了1.53%,处于历史的高位;股市的微观结构上,创业板的基金配置比例处在历史低位,基金加仓空间大。此外,历史没有出现急剧的风格转换(持续时间至少6个月以上),一般风格转换中间有3-6个月的震荡和调整期。综上,我们认为站在中长期的角度上看,大级别的风格转换可能来临,建议关注政策信号和市场资金面的变化。
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