八一钢铁：计划产量高增22%+“高送转” 低估值新疆龙头前景广阔

　　事件描述：八一钢铁(600581) (600581)3月12日晚间披露2017年报，公司实现营收167.57亿元，同比增长69.44%；实现归母净利润11.68亿元，同比增长3047.86%。公司拟以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股。

　　1。 去产能+固投增长带动需求，行业景气度提升带动公司业绩增长30倍。在政府和市场的双重合力之下，新疆钢铁的产能过剩格局呈现出逐年改善的态势，我们预计2017新疆地区钢铁产能分别下降至2170万吨。受固定资产投资加速的影响，疆内基础设施增长使得新疆钢铁产品的市场需求大幅增长，产品价格上涨带动企业效益好转，公司17年业绩同比增长30倍。

　　2。 2018年计划产量超预期，高增22%。公司公布2018年计划生产钢630万吨，同比17年产量增长22.1%，大幅超过我们之前550万吨的预期；生产材610万吨，同比增长23.7%。按照八钢目前800万吨的粗钢产能，公司18年产能利用率将提升至78.8%。公司将成为少数具备产量提升空间的标的。

　　3。 公司拟10转10，“高送转”行情可期。公司拟以资本公积金转增股本方式向全体股东每10股转增10股，在公告高送转方案后有望迎来高送转带来的交易行情。

　　4。 注入资产预计贡献年度利润8.6亿元，预计18年估值只有4倍。我们测算2017年下半年标的资产预计贡献净利润4.6亿元，全年预计贡献净利润8.6亿元。2017年12月标的资产正式并入上市公司，标的资产利润的并入将充分增厚公司业绩，未来公司业绩弹性将进一步提升，预计公司18年估值只有4倍。

　　5。 行业竞争格局改善，公司龙头优势进一步强化。目前新疆已经形成了以八钢为龙头的近似于寡头垄断的竞争格局，基本实行以销定产。17年八钢的板材市占率提升至73%，建材达到37%，在自治区标志性工程和加工制造业等重点工程中的市场占有率达到 90%，公司龙头优势进一步强化。

　　投资评级与估值：预计18/19/20年净利润分别为29.6/30.1/31.6 亿元， PE 分别为3.9/3.9/3.7倍，维持评级至“强烈推荐”。

　　风险提示：新疆基建增长不及预期，资本市场波动风险。