新一轮慢牛起点 执两端的春天

    来源: 谈股问君 作者:李少君

    摘要: 摘要中国与欧美经济金融周期从同步到错配。从较长时间来看,自1998年-2007年全球经济金融周期是同步向上的。但2008年金融危机的爆发,中国与欧美经济金融周期由此前的同步转变为错配状态。2008年以

      中国与欧美经济金融周期从同步到错配。从较长时间来看,自1998年-2007年全球经济金融周期是同步向上的。但2008年金融危机的爆发,中国与欧美经济金融周期由此前的同步转变为错配状态。2008年以来,从经济周期来看,欧美顺利实现了经济各部门的杠杆调整,并进入了复苏,从金融周期看,欧美国家进入稳步推进货币政策正常化阶段,与之形成对比的是中国经济杠杆率整体回升,产能过剩问题严峻,从经济金融周期角度看与欧美国家处于错配状态。

      中国与欧美经济金融周期从错配回归融合。经过了供给侧结构性改革,中国经济走向出清,预计将在2018年下半年将逐渐探明底部,随着防范重大风险任务的稳步推进,正在进行的金融出清过程有望提前出现,我们预计金融出清有望在2019年实现。随着中国经济金融双出清,全球经济金融周期将会重新融合进入同步状态。在此过程中,中国金融出清过程将会持续受到内生增长动能和外生流动性变化的影响,其节奏将会是我们理解A股市场表现的重要线索。

      中国金融周期出清将分两个阶段逐渐展开。第一阶段是价的出清,第二阶段是量的出清。价格出清可能源于外生冲击(资管新规为代表的一系列规范落地的预期锚初步形成),这个时间点预计在2018年年中左右,预期锚的形成有利于推动利率的回落,有利于估值因子拐点形成,包括科技、成长等估值敏感性板块机会更大。量的出清需要看到整个信贷周期的开启,因为当ROA企稳后,需要看到ROE的周期则必须关注信贷,这一周期可能要等到2019年才能看到。

      基于以上基本逻辑,对于市场主要判断如下:

      维持全年N字形判断,Q2均衡配执两端。1)中国与全球经济金融周期由错配走向融合,这一进程可能会加速;2)中国资本市场与全球的融合进程会继续演进;3)金融运行体系的理顺驱动无风险利率下降,资产重配逻辑将逐渐强于货币消灭逻辑。股市特征:1)市场波动率将提升,全球经济复苏与货币政策正常化进程紧张程度提升;2)中国经济金融双出清下,系统性风险出现明显改善,市场风险偏好提升;3)分化格局继续延续,经济金融紧平衡格局仍将延续,去伪存真下高质量公司更容易获得市场溢价。

      风格跷跷板,先估值后盈利驱动慢牛行情。宏观经济增长维持积极,全年通胀中枢会小幅提升,利率维持高位震荡格局,系统性风险整体改善下,传统经济在新增长平台形成预期中迎来重新估值;上市公司整体盈利维持基本平稳,金融运行体系理顺大背景下,市场去伪存真,基本面支撑仍是主线;新经济领域,有望受益于政策支持,在市场风险偏好提升中迎来戴维斯双击。上市公司公司治理水平、内生盈利能力、未来成长空间将会是市场持续关注的重点,最终能在中国经济高质量发展新平台中占据一席之地的企业将会是市场行情的主角。

      去伪存真,寻找全年绝对收益。中期经济金融双出清逻辑有益于市场估值提升,短期基本面逻辑仍是市场主导,行业结构改善,形成盈利超预期可能仍是重点。随着中国经济金融周期双出清进程的展开,银行地产将迎来估值修复与业绩提升,短期上行空间虽有,下行过程加仓更佳,全年看绝对收益。价值端,看好资产负债表修复下,周期龙头业绩继续超预期右侧机会,消费升级带来的新零售、黄金珠宝、航空、保险投资机会,成长端,看好先进制造、“独角兽”映射。

      制造业中的TMT配置机会逐渐显现。随着金融体系理顺风险出清,或是市场下跌过程中估值业绩匹配度更加合理,将会为制造业中TMT提供配置机会,重点看好通信、电子、计算机、军工、新能源、。主题方面把握两条主线:1)改革开放40周年主线,看好自由贸易港、粤港澳大湾区、雄安新区、海南旅游岛;2)高质量补短板主线,看好5G、工业互联网、芯片国产化、乡村振兴。

      (原标题:新一轮慢牛起点,执两端的春天)

    关键词:

    出清,中国经济,估值,提升,机会

    审核:zhangxiaoxue 编辑:admin

    免责声明:

    1、凡本网注明“来源:***”的作品,均是转载自其他平台,本网赢家财富网 www.yjcf360.com 转载文章出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或其内容的真实性已得到证实。全部作品仅代表作者本人的观点,不代表本网站赢家财富网的观点、看法及立场,文责作者自负。如因作品内容、版权和其他问题请与本站管理员联系,请在30日内进行,我们收到通知后会在3个工作日内及时进行处理。

    2.本网站刊载的各类文章、广告、访问者在本网站发表的观点,以链接形式推荐的其他网站内容,仅为提供更多信息供用户参考使用或为学习交流的方便(本网有权删除)。所提供的数据仅供参考,使用者务请核实,风险自负。

    版权属于赢家财富网,转载请注明出处
    查看更多
    • 内参
    • 股票
    • 独家
    • 娱乐

    首届中国品牌日系列活动本周举行 知识产权成品牌经济重要立足点

    首届“中国品牌日”系列活动将在本周四正式拉开帷幕。上证报记者获悉,“科创中心”成为上海着力打造的一个重要城市品牌,而知识产权将成为上海在品牌经济建设方面的重要...

    地缘局势变化驱动 油价涨破四年“天花板”

    7日早上10点08分,尚处于美国夜盘时间的WTI原油突现异动:在交投并不活跃的情况下,1分钟内由每桶69.92美元拉涨至70.16美元,一举突破70美元的“天花板”,继而刷新4年新...

    反弹仍在持续

    周一上证指数报收3136.64点,涨45.61涨幅1.48,上证指数成交量1782亿,周一上证三重底背离过后引发了反弹,这个地方我们启示了好几次反弹结构已经具备,就差成交量,周一...

    8只可转债存在转股负溢价 套利机会或临近

    可转债转股负溢价率集中高企正成为转债市场一大看点。梳理发现,以宝信和万信为首的8只转债维持了较高的转股负溢价率,套利机会正在临近。在即将步入转股期之前,不少资...

    早知道:2018年04月4号热点概念与题材前瞻【附股】

      今日大盘跳空下跌0.84%,创业板最弱。权重仅券商未跌,煤炭 、钢铁 、石油和有色等板块领跌。次新+、医药等生物科技、页岩气 和海南 本地股等领涨题材,国产软件 、...

    早知道:2018年03月14号热点概念与题材前瞻【附股】

    依据赢家江恩系统分析:大盘周二低开缩量下跌,深市几大指数呈现弱势震荡格局,创业板盘中上攻最终失败结束。板块方面,权重仅银行小涨,保险、酿酒、券商和医药领跌;题材...

    股票软件《赢家江恩证券分析系统》