晶盛机电：Q1业绩增长100%-130% 2018年有望继续高增长

　　2018Q1业绩增长100%-130%，2018年业绩高成长可期

　　根据之前发布的2017年年度报告，全年营收19.49亿元， 同比+78.55%；归母净利润3.86亿，同比+89.38%，随后，公司发布2018年一季度业绩预告，预计2018Q1实现归母净利润1.63-1.90亿，同比增长80%-110%，按20%的净利率估算，2018Q1对应收入6.1-7亿，同比增长65%-89%，环比接近持平。在营收业绩基数不断增大的情况下，依旧保持高速增长，表现非常优异。

　　公司未完成合同额大幅增长，目前预计超35亿元。2012年至2014年，我国光伏产业因全球经济衰退、光伏产能过剩、价格下跌、美国“双反”、欧洲“反倾销”等因素而进入寒冬期，公司下游客户考虑到行业形势而提出延期交货，存货平均周转月数大幅提升至约29个月，应收账款平均周转月数上涨至15.5个月，营业收入确认额远小于未完成合同额。2014年以后，公司下游客户形势正在逐渐好转，客户对设备验收配合度正在逐步回升，2014年新增订单同比有所增加，存货/应收账款平均周转月数逐步降低，开始加速将在手订单确认为营业收入。2015年以后受益于光伏行业持续复苏以及光伏补贴政策影响，下游厂商持续大幅扩产，对晶体生长设备及其配套的光伏智能化装备需求上升，公司订单在2017年呈现爆发式增长，2017年新签大订单约30.65亿元，2018年一季度新签大订单11.38亿元。根据公司公告披露，截止2017年三季度末公司在手未完成合同额约27.41亿元，同比增长约323.65%，除去2017年第四季度确认的销售收入和加上第四季度新签的合同金额，估算截止2017年末公司未完成合同额超过30亿元，同理估算截止2018年一季度末公司的未完成合同额超35亿元。根据公司订单签订时间，公司收入有望自2018Q2起加速确认。

　　再次发布股权激励方案凝聚人心，业绩考核彰显未来发展信心

　　公司日前发布2018年限制性股票激励计划草案，拟向公司高管、中层管理人员及核心技术人员121 名激励对象授予限制性股票 335.22 万股，约占总股本的 0.34%。其中首次授予 269.22 万股，约占总股本的 0.27%。授予价格为 9.12 元/股。首次授予部分解除限售期为 12 个月、24 个月，2018-19年净利润在2017 年基数基础上增长不低于50%、70%。预留66万股，占授予权益总额的19.69%。若预留部分在 2018 年授予完成，则业绩考核目标与首次授予一致；若预留部分在 2019 年授予完成，2019-20年净利润在2017 年基数基础上增长不低于70%、90%。

　　这是公司上市后推出的第二次股权激励计划，2015年的首次股权激励已经于2017年全部圆满完成。此次激励按照2017年基数测算，首次授予部分解禁2018-19净利润不低于5.9、6.6亿元；预留部分若在2019年授予完成，2019-20年净利润不低于6.6、7.4亿元。我们认为股权激励方案的持续实施，将充分激励公司核心团队，进一步保障核心团队的稳定性，为公司的持续高速发展奠定坚实基础，同时业绩考核要求也彰显了公司对中长期经营发展的高度信心。