如何看待中国动物疫苗行业的发展趋势？

　　报告要点

　　本周核心观点：如何看待中国动物疫苗行业的发展趋势？

　　本篇报告从美国动物疫苗行业以及全球动保龙头硕腾的发展历程来进行分析：我们认为，生猪养殖规模化以及宠物疫苗的快速放量是促进美国动物疫苗行业发展壮大的重要原因。一方面，生猪养殖规模化促进了养殖管理水平的提升和防疫观念的进步；另一方面，随着人均收入水平的提高，美国宠物保有量的快速增加，这也推动了宠物疫苗市场的高速发展。在美国动保行业高速发展的过程中，硕腾逐渐脱颖而出并发展成为全球动保龙头，通过对硕腾进行深入研究，我们认为，强大的研发能力和全球化的经营理念是硕腾发展壮大的核心原因。

　　我们认为，在中国生猪养殖行业经历规模化程度快速提升的阶段，养殖场管理水平的提高和防疫观念的进步将促使动物疫苗行业的市场规模进一步扩容，具有核心研发能力和长远发展战略的企业将脱颖而出并引领中国动物疫苗行业的快速发展。重点推荐：生物股份(600201)(口蹄疫市场苗维持高增速，公司从单品竞争向全产品线发力，销售团队规模大幅扩充，技术服务走在行业前列)；中牧股份(600195) (口蹄疫市场苗在大型养殖企业市场份额稳步提升，非口蹄疫产品推广加速，兽药板块维持高增速)；普莱柯(基因工程平台优势明显，研发成果转化加速，猪圆环基因工程苗快速放量，伪狂犬疫苗变异株上市后有望成为另一大单品)。

　　行业重点推荐标的

　　我们认为，2018年市场风格整体趋于价值研究，农业板块的投资策略以甄选白马龙头公司为主。从美国农业巨头的诞生历程来看，技术优势以及专业化因素是龙头企业从行业竞争中脱颖而出的关键。我们认为，技术及专业化程度也同样代表着中国农业企业的未来，牧原股份(002714) 和温氏股份(300498)(养殖)、隆平高科(000998) (种业)、生物股份(动保)和海大集团(002311) (饲料)有望成为各自领域的巨头，重点推荐。

　　行业重点数据跟踪

　　猪价方面：上周仔猪价格29.61元/千克， 周环比-1.48%；生猪价格10.98元/千克， 周环比-4.08%。禽价方面：上周白条鸡14.98元/公斤，周环比-0.07%；鸡苗3.00元/羽， 周环比持平；毛鸡3.43元/斤，周环比+6.19%。饲料原材料方面：上周玉米现货均价1950元/吨，周环比-0.23%；豆粕现货均价3218元/吨，周环比-0.53%。水产品方面：上周草鱼价格13.00元/千克，周环比-7.14%；鲤鱼价格10.70元/千克，周环比-4.46%；大宗农产品(000061)方面：上周南宁白砂糖现货均价5950元/吨，周环比+0.68%；天然橡胶均价1525美元/吨，周环比持平。

　　风险提示：

　　1。 行业规模化提升程度不达预期；

　　2。 口蹄疫市场竞争激烈，市场苗销量不达预期；

　　3。 新产品推广进入加速阶段，产品销量不达预期。