联讯证券：人民网买入评级

　　中国视频付费爆在即

　　根据艺恩咨询《消费升级时代下的影视内容行业趋势洞察》报告，截至2016年12月，国内视频网站付费用户规模达到7500万，较2015年的2200万增长241%；根据智研咨询数据预计，2017年中国在线用户付费市场规模约为142.1亿元，同比增长47.7%。截至2016年12月付费用户数量仅占同期中国网络视频用户的13.76%，随着视频网络行业付费模式日趋成熟，在线用户付费市场规模仍有较大增长空间。

　　公司于新闻端内容优势明显

　　公司是由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，日常传播覆盖超过1.3亿人次。

　　与腾讯和歌华有线(600037) 等结成战略合作伙伴关系，主攻资讯类段视频和直播业务

　　2018年3月2日，公司与林芝腾讯科技有限公司(以下简称“腾讯”)、北京歌华有线电视网络股份有限公司(以下简称“歌华有线”)和北京市北广文资歌华创业投资中心(有限合伙)(以下简称“北广文资歌华”)四方共同合资成立“人民视频有限公司”(暂定名)(以下简称“合资公司”)，开展资讯类短视频和直播的制作及版权交易。其中公司占股60%。合资公司旨在人民日报社媒体融合的方针下，打造全新的视频品牌“人民视频”(暂定名)，定位为以新闻资讯、严肃内容为特色的短视频和直播品牌，版权归人民网(603000) 所有。

　　盈利预测与评级

　　公司为中国领先的综合性网络媒体，股东背景强大，由人民日报社控股的传媒文化上市公司，也是国际互联网上最大的综合性网络媒体之一。作为国家重点新闻网站的排头兵与第一家上市的中央网络媒体，人民网致力于做最好内容的网站，具备新闻内容的垄断优势。与腾讯和歌华有线合作主攻资讯类段视频和直播业务，为新的业务增长点。我们预估公司2017年、2018年和2019年归母净利润分别为2.20亿、2.35亿和2.51亿，分别对应每股收益0.20元、0.21元和0.23元。首次覆盖给予「买入」的投资评级。

　　风险提示

　　估值风险，政策风险。