政策信号明确 优质成长股是中长期主线

　　2018年3月30日，经国务院同意，国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》。同日，证监会新闻发言人常德鹏就开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点答记者问。

　　点评

　　创新企业境内上市意见的发布显示政策对新兴成长行业的支持，短期有利于存量的优质成长股，长期有利于股市制度建设和长期资金入市。首先，意见明确了服务创新驱动的国家战略以及稳步有序推进、切实防控风险的原则，显示当前的政策倾向是中长期的、国家战略层面的；且将防风险放在重要位置，显示对新兴成长企业IPO或CDR上市融资是有序、可控的，根据意见公布的境外已上市企业达到2000亿以上市值的标准，目前能够通过CDR到国内融资的只有阿里巴巴、中国移动、百度、京东、网易、中国电信6家，若以市值的5%左右测算，则融资额在2600亿左右，对国内市场的资金压力有限。其次，意见明确创新企业属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，且针对新兴成长企业上市不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件；这显示政策支持的力度和方向非常明确，对于当前A股存量的这些行业的优质成长股明显利好。最后，意见和证监会发言人均对投资者保护措施做出进一步明确，规定尚未盈利试点企业的控股股东、实际控制人和董事、高级管理人员在企业实现盈利前不得减持上市前持有的股票，在加强对异常波动、概念炒作的功能性监管的同时，提高试点企业在公司治理、盈利模式、研发模式、技术产品替代等方面的信息披露要求；这有利于股市制度尤其是成长股上市融资制度的建设，一方面对存量的优质成长股有利，另一方面长期来看有利于长期资金入市。

　　政策信号明确，中长期风格转换拐点已来临，优质成长股是中长期配置的主线。结合目前明确的新兴成长导向的政策信号以及成长板块业绩改善、历史数量规律也在近几个季度指向成长板块等多方面因素，我们再次强调之前的观点，中长期的风格转换拐点已经来临，优质成长股是中长期配置的主线。(1)政策上，市场仍有预期认为政策是暂时性的，但我们认为，根据国务院转发的这个意见，可以明确显示政策是中长期的、国家战略层面的，政策拐点是非常明确的。(2)业绩上，根据业绩快报和预告的统计，创业板指、创业板50四季度(剔除乐视)的净利润同比增速分别为2.1%和-1.4%，较三季度的同比增速-23.3%和-10.4%均有所回升，创业板业绩改善的趋势显现。(3)数量规律上，一季度行业板块beta值较低的均是成长行业以及市场波动率上升，均对中小个股有利。

　　(原标题：政策信号明确，优质成长股是中长期主线)