医药生物板块涨幅亮眼 已不仅是资金避险逻辑

　　A股自2月12日开启反弹以来，医药生物板块持续受到热捧，不少个股股价不断创新高。期间大盘也经历大幅震荡，但医药生物板块仍能走出独立行情，板块防御性优势显现，甚至部分个股已率先走出牛市行情。

　　截至3月30日，医药生物指数期间涨幅19.4%，居行业涨幅榜第二位，仅次于计算机指数。医药板块此次强势归来，背后至少有五大因素推动，那么在持续上涨之后，未来是否仍具投资价值？

　　一、五大因素驱动医药生物板块强者归来

　　近期，医药生物板块行情持续火热，行业细分领域同样表现不俗，多数领域涨幅甚至跑赢行业指数。如果仅是资金驱动，并不能解释医药板块的这波行情，这背后至少有五大因素推动。

　　(一)医药板块细分领域走势靓丽

　　根据行业板块指数，2月12日至3月30日，医药生物板块上涨19.4%，居行业涨幅榜第二位，仅次于计算机指数，遥遥领先各大行业指数。细分领域的表现更是“青出于蓝而胜于蓝”，除中药板块，其他领域涨幅均超行业指数，其中，生物制品领域以25.28%涨幅荣登冠军宝座。

　　个股表现也相当抢眼。根据通话换一级行业指数，自2月12日以来，医药生物行业板块共363只个股，有328只个股实现上涨，占比高达90.36%。

　　另外，还有161只累计涨幅在20%以上，另有11只个股涨幅超50%，其中中药领域的盘龙药业(002864)涨幅高达120.46%。

　　(二)五大积极因素驱动板块走强。

　　医药板块自2月大盘反弹以来开始走强，上涨动能至少来自五大方面：

　　首先，政策暖风频吹，利好医药行业。今年全国“两会”期间，国务院公布机构改革议案，其中与医药行业紧密相关的卫计委、食药总局、医改办三大部门被撤销，组建国家卫生健康委员会、国家市场监督管理总局、国家医疗保障局。这标志着医改由顶层设计层面进入实际操作阶段，利好医药行业长期发展。

　　同时对医药行业中药品监管、医保支付、医疗服务三大体系改革产生积极的推动作用。另外，医保支付改革(按病种付费等)有望加速推进，未来医保资金运行效率将提升，医保控费将进一步深入，龙头企业的优势将越来越明显。

　　其次，行业复苏，业绩向好推动股价上涨。从基本面看，不少医药股去年和今年一季度业绩出彩。根据国家统计局公布数据显示，2017年1-12月医药制造业累计主营业务收入和利润总额分别同比增长12.5%和17.8%，增速较2016年同期分别上升2.8个百分点和3.9个百分点。此外，就目前医药生物板块上市公司公布的业绩显示，净利润同比增长的公司比例超过七成，一些细分子行业的龙头公司更是保持较快的业绩增速。

　　第三，估值较低，有修复需求。作为传统的防御性板块，2017年医药板块涨幅远低于食品饮料类，同时目前整个医药行业基于2018年盈利预测的PE为35倍左右，略低于近五年历史中值(36倍)，从估值溢价率来看处于历史低位，考虑行业相较GDP两倍的增速，溢价率有望回升。

　　第四，医药板块进口替代进程有望加速。在当前的医药制造行业，国际竞争力相对还比较弱，部分医药品及高端医疗器械仍依赖进口。近期的中美贸易争端强化了医药板块的进口替代之路。其中，医疗器械、仿制药等领域进口替代空间大。同时一致性评价政策以及新医保支付政策等也将加快医药和医疗器械的国产化进程。

　　第五，被称为医药界的“华为”，药明康德回归A股利好医药生物板块。继富士康、宁德时代后，另一“独角兽”企业药明康德近期闪电过会，也利好医药板块。药明康德是国内规模最大的小分子医药研发服务企业，国内CRO(医药研发合同外包服务机构)巨头，全球排名第11位，主要向制药巨头提供“研发外包”业务，被称为医药界“华为”。其2007年在纽交所上市，2015年4月以33亿美元私有化退市，应该说药明康德是中概股以IPO形式回A股的第一单。

　　二、机构频繁调研和布局医药板块

　　在多重利好加持下，医药生物板块受到基金、券商等机构的高度关注。今年以来，机构参与调研、布局的板块中，医药股最受青睐。

　　(一)医药板块频现主力身影

　　梳理部分医药板块个股的年报数据发现，医药板块其实早就得到了“国家队”及基金等资金的青睐。去年第四季度，包括社保、证金、QFII等机构就开始对生物医药个股逐步加仓。数据显示，在已披露2017年年报的70家医药生物公司中，近半数前十大流通股股东中出现社保、证金等机构身影。

　　(二)机构扎堆调研医药股

　　根据《证券日报》市场研究中心统计显示，3月份以来，共有273家上市公司接待了机构调研。被调研公司主要集中在电子、机械设备、化工、医药生物、计算机等五大行业。医药生物行业，有5家公司接受调研，其中，一心堂(002727) 有5次以上被机构调研记录；华东医药(000963) 参与调研机构家数更是达103家。此外，东阿阿胶(000423) 、康泰生物(300601)等当月累计大单资金净流入居前。

　　(三)17家上市药企获10次以上买入评级

　　除了调研和布局医药股外，机构也在持续关注医药生物板块。数据显示，今年以来，该板块有106只股获得券商机构买入型评级，获买入型评级在10次以上的有17只。其中，最受券商机构青睐的是乐普医疗(300003) ，今年以来共获得买入型评级达52次。

　　三、医药板块将迎黄金上升期，机构建议四主线掘金优质股

　　对于医药生物板块经过此轮大幅上涨，未来是否仍具投资价值，机构认为，创新类公司业绩增长提速，估值溢价更具备弹性。此外，人口老龄化速度或超预期，医药消费未来的空间巨大。

　　在投资机会上，上海证券建议从四大主线挖掘细分领域龙头：一是创新龙头。尤其看好研发管线丰富、有重磅大品种的化学制剂、生物药、高性能医疗器械、新型疫苗等研发创新龙头。二是优质仿制药龙头。医保目录调整、一致性评价等政策迅速推进，医药工业去产能加速，一批有品种优势、销售能力强的制药龙头有望通过落后产能的淘汰和进口替代等途径迅速扩大市场份额。三是药品零售龙头。随着药品加成取消，处方外流将加速，利好零售药店行业。四是消费升级龙头。如品牌OTC、医疗服务、家用医疗器械等。

　　此外，近期中美贸易摩擦升级，进口替代品将受到资金追捧，其中，医药行业是进口替代的主战场，但要真正实现产业升级还任重道远，关键还要靠技术进步和创新，而这需要加大研发投入。