中航飞机:2018Q1业绩扭亏为盈 预计全年实现较快增长
摘要: 事件:公司发布2018年一季度业绩预告,本期业绩预计扭亏为盈,实现净利润500-4300万元,对应EPS为0.0018-0.0155元/股。点评:公司净利润较上年同期增长9280万元-1.31亿元,利
事件:公司发布2018年一季度业绩预告,本期业绩预计扭亏为盈,实现净利润500-4300万元,对应EPS为0.0018-0.0155元/股。
点评:公司净利润较上年同期增长9280万元-1.31亿元,利润增加原因系本期交付的航空产品较上年同期增加。公司主营军机总装,军品交付按惯例主要集中在每年第四季度,公司本期业绩为过往5年首次实现盈利,全年趋势向好,我们预计,公司将继续实现收入规模及利润的较快增长。
公司报告期内完成减持共计404万股,减持量小,对公司无影响。股东减持原因系自身“三供一业”分离移交资金需求,管理层对公司发展向好信心十足。基本面上,公司新型号运输机加速列装,市场空间巨大,原有型号产量稳步增长,公司收入和业绩都将进入长期上行轨道。
运-20交付顺利,提振公司收入增长。我国新型号大型军用运输机运-20自2016年7月开始交付空军以来,批生产情况顺利,带动公司收入增速提升。运-20运输机使得我国的战略投送能力得到质的飞跃,将使中国的空运能力达到亚太地区首位,实现在整个亚太地区、环印度洋地区和欧非战略利益区的快速投送。我国对大型运输机的需求预计达到200架以上,市场量级可达2000亿元。
轰炸机需求稳中有升,轰-6系列仍为主力。公司还承担我国轰炸机生产预销售,现阶段主要机型是轰-6K,歼轰-7以外贸为主。此外,据人民网(603000) 2016年9月的报道,中国空军司令员马晓天曾表示:“目前正在发展新一代的远程轰炸机。”未来新型远程轰炸机可能交由公司生产,虽较为远期,但新型号可能为公司带来的成长潜力不容忽视。我们预计,未来二十年我国轰炸机尚有百架以上的需求,市场总量达400亿元。
新舟系列订单饱满,携手C919共赴民机广阔市场。公司新舟60飞机和新舟600飞机共获得国内外订单343架,累计交付30余家用户、100余架飞机。同时在研的新型支线客机新舟-700预计在2019年交付客户,截至2017年已收获185架订单。公司同时承担国产大飞机C919机身、机翼等关键部件以及支线飞机ARJ21核心部件的生产任务。C919已取得国际国内28个用户的815架订单,根据预测,未来20年全球市场对单通道喷气客机的需求量约超过2万架,C919订单预计累计超过2000架,市场容量达万亿,关键部件市场容量达到2000亿。可以预见到,国产大飞机一旦量产,公司业绩会得巨大提升。
盈利预测与投资建议
考虑到运-20大型运输机未来需求强劲,及国产大飞机面向的广阔市场空间,我们继续给予公司“强烈推荐”评级,对应2018/19/20年EPS的预测为0.20/0.23/0.26元/股,对应2018/19/20年PE为91/79/68X。
风险提示:军品量产不达预期;民用型号推动进度不达预期。
实现,对应,增长,减持,预测
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