信维通信：全年快速增长 布局3D Sensing开拓成长新动能

　　事件：1、公司发布 2017 年年度报告，2017 年营业收入 34.35 亿元，同比增长 42.35%；归母净利润 8.89 亿元，同比增长 67.25%。其中第四季度营业收入 9.53 亿，同比增长 4.91%；归母净利润 1.74 亿，同比下滑 5.99%。2、公司公告成立信维微纳光电研究院，研发智能移动终端所需的微纳光学核心元件，特别是 3D 成像模组发射端的 DOE 衍射光学元件和 WLO 晶圆级光学元件。

　　投资要点

　　17 年收入、利润快速增长，泛射频技术为核心的一体化解决方案放量

　　公司 17 年收入和利润继续保持快速增长，主要得益于泛射频技术为核心的一体化解决方案放量：1)射频隔离件、摄像头支架等结构件在大客户顺利出货；2)子公司亚力盛扣非净利润 1.2 亿，大幅超出 7620 万元的承诺业绩；3)WiFi 天线在大客户 Pad、Mac 等终端份额提升； 4)无线充电订单增长。

　　成立微纳光电研究院，布局 3D Sensing 开拓成长新动能

　　公司成立微纳光电研究院，主要研发 3D Sensing 发射端 DOE 衍射光学元件和 WLO 晶圆级光学元件，以及微型化光电系统集成技术。DOE扩散片和 WLO 准直镜头是 3D Sensing 模组的核心光学元件，价值量高。 不同于传统光学元器件竞争激烈，DOE 扩散片、WLO 准直镜头等新型光学元件市场刚刚起步，竞争格局良好，公司以此切入光学领域成功概率更大。目前主要供应商 CDA、台积电、Heptagon 都是海外公司，公司切入后未来有望实现高端光学元件的国产替代，为客户提供泛射频及光电等一站式的综合产品解决方案，在射频主业外开拓新的成长动能。

　　未来5G射频和光学双轮驱动，公司有望继续保持高速增长！

　　射频方面，今年公司摄像头支架将继续增长；受益国产无线充电爆发， 无线充电将切入更多国产客户；滤波器等射频前端器件也开始出货， 围绕射频核心的产品线将继续放量。特别是滤波器随着 5G 到来需求爆发有望实现国产替代。 光学方面，公司从DOE扩散片和WLO准直镜头等高端光学元件切入， 有望受益未来数年 3D Sensing 的爆发，除手机端外，3D Sensing 在智能驾驶、智能安防等领域也将有很好地应用。

　　盈利预测与投资建议：预计 18-20 年公司净利润为 14.3、22.8、33.0 亿元，实现 EPS 1.45、 2.32、3.36 元，对应 PE 24.3、15.2、10.5 倍。受益 5G 射频和光学双轮驱动，我们认为未来公司业绩将持续保持高速增长，维持“买入”评级！

　　风险提示：大客户销量不及预期；新品推进低于预期。