全面解读核电主题机遇
摘要: 1、市场风险偏好分化,宽货币和紧信用环境带来估值驱动的土壤,主题投资将继续活跃。降准之后,我们认为在结构去杠杆政策目标下,宽货币紧信用的环境将持续呈现,这意味着去年以来金融市场流动性偏紧+实体信贷相对
1、市场风险偏好分化,宽货币和紧信用环境带来估值驱动的土壤,主题投资将继续活跃。
降准之后,我们认为在结构去杠杆政策目标下,宽货币紧信用的环境将持续呈现,这意味着去年以来金融市场流动性偏紧+实体信贷相对宽松的格局将反向变动,资金在实体和金融之间的流向会再平衡。我们从历史经验来看,市场PE驱动的土壤在形成,这也是市场近期呈现高风险偏好的一个原因。后续我们会看到,与2013年出现经济增速放缓、同时信托资产刚兑打破的风险事件不断出现的情况类似,市场风险将偏好出现分化,资管新规会让低风险资金产生避险情绪,而高风险偏好资金则会在部分板块反复活跃。资管新规下的银行IT,就是这种趋势产生的市场表现。我们认为,主题投资的土壤正在形成。低预期,交易结构相对分散,成为市场阻力最小的方向。
2、政治局会议三年后重提扩大内需,核电兼具内需和高端制造的属性。
从近期政策表态看,“扩大内需”在政治局会议再度重提,我们认为,其主要方向仍在于消费和先进制造业,而这一点市场正在形成共识。目前国内先进制造业分为两类,一类是我国亟需补短板的,例如半导体、生物医药;一类是我国位于世界领先水平的,如高铁、核电。我们认为,前者在于长期的战略扶持,后者根据十九大提出的三步走规划,2020年之前,仍是十三五冲刺阶段为经济带来支撑的核心动能。根据“十三五规划”,全国核电投产约3000万千瓦、开工3000万千瓦以上,2020年装机达到 5800 万千瓦。截止目前,我国投产机组1050.6万千瓦,完成目标的35%,开工机组178万千瓦,仅仅完成目标的6%。后续完成十三五目标,保守估计每年装机6-8台,直接拉动投资2000亿元。考虑到核电接近清洁能源,正好助于我国能源结构调整,因此我们认为作为内需调整意义极大。
3、第三代核电批量建设条件已经具备,拐点到来,市场预期低位,建议积极布局!
在政治局会议提出“扩大内需”当日,能源局也表示第三代核电具备批量建设条件。从行业层面,由于核电批复2016年以后就开始停滞,市场预期处于低位,而近期台山核电装料,以及有标志意义的采取AP1000的三门核电,于我们开始会议的前1小时,获批装料成功,我们认为第三代核电批量商用的时期终于到来,核电建设周期的重启虽然迟到,但终于不会缺席!核电主题将在多年沉寂后,重显弹性!
从投资主线上,我们认为分两条主线布局,第一是弹性最大的设备供应商,推荐核岛设备和常规岛设备,受益标的:应流股份(603308) 、东方电气(600875) ,台海核电(002366)(停牌);第二是核电的运营商,受益:中国核电(601985)。
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