昆仑万维：Q1业绩基本符合预期 平台型公司长线看好

　　事件描述：

　　公司发布2018年一季报：报告期内，公司实现收入8.86亿元，同比增长4.00%；公司实现归母净利润1.98亿元，同比增长3.39%；公司扣非归母净利润1.93亿元，同比增加4.16%。

　　投资要点：

　　公司2018年Q1业绩平稳，实现向互联网平台的转型

　　公司一季度业绩平稳，归母净利润为1.98亿元，同比增加3.39%，归母净利润数近公司发布18年Q1业绩预告的下限(归母净利润同比增长0%-20%)。2018年Q1，公司完成了Grindr剩余38.47%股权的交割，实现了对Grindr 100%的控股。收购全球最大的同性恋社交网络Grindr是公司在社交平台领域布局至关重要的一步，流量变现的商业模式使公司具备了互联网平台属性。同时，公司进一步增持了Opera 14.7%的股权至48%。Opera是全球最大和历史最悠久的知名独立浏览器和信息分发平台，覆盖全球近3.5亿的庞大互联网用户，并于2017年下半年通过增加了导航和信息流广告两大收入来源实现扭亏为盈。

　　打造海外领先的社交媒体和内容平台，三大板块协同性显着

　　公司“打造海外领先的社交媒体和内容平台”战略清晰。基于社交媒体与内容分发(社交平台Grindr、资讯平台与浏览器Opera等)为核心的互联网架构，公司通过游戏、增值、广告业务进行商业变现。公司是拥有流量入口优势的平台型公司，目前已经实现在海外游戏发行领域深度布局，在各个游戏内容细分领域覆盖较为全面，收入利润均有望保持高增长。主业聚焦的三大板块(移动游戏平台昆仑游戏、休闲娱乐社交平台闲徕互娱、社交平台Grindr)相辅相成，协同性显着。

　　18年自研游戏储备丰富，新游项目预计将于H2兑现

　　在自研游戏方面，18年公司将继续围绕有IP支撑的精品手游项目进行布局，包括：基于经典端游IP《洛奇》项目(5月封测)、基于知名动漫IP的《偷星九月天》(Q2封测)与《BLEACH》项目、基于漫画电影IP的项目及仙侠类题材的项目。我们预计部分自研大作将于2018年下半年上线，届时将较大幅度增厚公司业绩。

　　给予目标价34.0元，维持“买入”评级

　　公司战略清晰，投资眼光卓越，旗下Opera、Grindr商业前景光明、卡位优势明显，三大板块看点丰富，协同效应显着。预计2018-2020年EPS分别为1.03元、1.20元和1.51元，维持公司目标价34.0元，维持“买入”评级。

　　风险提示：监管风险；新游不及预期风险；对外投资标的减值风险。