中国电影：一季报业绩靓丽 全年高增长可期

　　事件描述：

　　公司发布2017年年度报告，报告期内，公司实现营业收入89.88亿元，同比增长14.63%；公司实现归属于上市公司股东的净利润9.65亿元，同比增长5.21%；扣非后的净利润为8.24亿元，同比增长13.04%。同时公司公布了2018年一季报，2018年一季度实现营业收入21.97亿元，同比增长21.54%；实现归属于上市公司股东的净利润3.40亿元，同比增长17.96%。

　　投资要点：

　　电影市场回暖，主营业务稳健增长

　　随着2017年下半年电影市场逐渐回暖，除影视制片制作外出现波动，各项主营业务稳健增长，其中电影发行和影视服务业务营收分别增长了19.71%和35.19%，保持营业业绩稳步提升。2018年电影市场高景气度延续，助推公司一季度业绩高增长，四大业务均将受益于中国电影(600977)市场的火爆。

　　发行龙头地位不可撼动

　　公司2017年共主导或参与发行了410部国产影片、109部进口电影，票房共计269.80亿元，其中发行的进口电影票房占同期进口影片票房总额的62.54%，较2016年提升了5.54个百分点，使得电影发行业务同比增长21.63%。公司在行业领先优势和市场主导地位将促使公司的发行业务始终保持稳定增长。

　　掌握领先国产电影技术，影视服务业务实现高增长

　　公司拥有自主研发的电影新技术和新产品，包括“中国巨幕”放映系统、“中影巴可”数字放映机、“中影光锋”ALPD激光放映技术等影视设备产品。随着影视行业的快速发展，数字放映设备的国产化进程加快，中国巨幕和中影巴克的销量进入快速发展阶段，2017年中国巨幕新增影厅96家，中影巴克销售放映机5579台，使得影视服务业务收入同比增长35.19%。高技术高毛利的影视服务业务的稳健增长将进一步提升公司的盈利能力。

　　盈利预测

　　公司作为A股市场上唯一经营电影全产业链的上市公司，将全面受益于电影市场回暖，预计2018年上半年电影票房增速在30%以上。我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.61元、0.70元和0.79元，维持公司 “买入”评级。

　　风险提示：监管政策风险，观众的观影情绪下降，国产电影质量下滑。