保隆科技：汇率波动不改长期确定趋势 继续强烈推荐

　　2017 年实现营收20.81亿元，同比增长23.95%，实现归母净利润1.74亿元，同比增长31.37%。2018年Q1实现5.86亿元，同比增长15.57%，实现归母净利润0.49亿元，同比增长9.04%

　　TPMS快速放量，2017年公司营收快速增长。报告期内，公司营收实现快速增长，分产品来看，排气系统管件业务同比增长13.00%；气门嘴业务实现同比增长15.89% ，TPMS业务实现65.24%的高增长。国内前装TPMS市场已经成为公司营收快速增长的重要推动力，2017年国内前装市场自制TPMS实现收入3.23亿元，同比增长126.91%。目前TPMS渗透率仅为30%左右，消费者需求驱动渗透率持续提升，且2020年国内在产乘用车将强制安装TPMS，持续看好公司营收高增长。

　　汇率波动造成1季报汇兑损益较大，预期二季度会有明显改观。一季度利润增速不及营收增速，主要系汇率波动造成汇兑损益较大，财务费用同比增加1,109万，同时股权激励增加人力成本600万元管理费用，如果不考虑这1700万非内生且暂时增长的费用，归母利润同比增长47%。针对汇率波动，公司已经启动调价机制，同时采取汇率对冲措施，预计二季度汇兑损益会有明显改观。

　　保隆科技(603197)的投资逻辑：1、公司管理层卓越，看公司发展历史，每次横向扩展均做到全球第一或中国第一；2、全景环视系统需求将迎爆发增长期，公司配套车型今年量产；3、TPMS需求快速增长，3年需求5倍空间；4、传统业务全球龙头，业绩确定性强。

　　盈利预测及评级：预计2018-2020 年净利润增速分别为30.6%，28.5 %和35.8%，EPS 分别为1.90,2.45和3.32元，给予“买入”评级。

　　风险提示：国际巨头加速国内市场布局；行业竞争加剧。