五月破位杀跌 还是触底反弹？

　　重点关注周期趋弱下的科创龙头、加入MSCI倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的券商国家队。大势上看，在政策托底的支撑下，经济平稳下滑，断崖式下降的概率小。从风险的角度看：资管新规落地，严监管方向不变，但严监管节奏再调整，利好权益；核心资产神话面临幻灭，盈利增速下行下的双杀风险释放。从风险偏好的角度看，五月中旬A股将进入MSCI倒计时阶段，根据韩国股市加入MSCI的历史，这对A股短期而言是个利好。从估值的角度看，目前主要股指的PETTM和PB均已落至40%甚至更低的分位，市场继续深跌的可能性不大 ，五月有望触底反弹。

　　未来一周需知：5月1日，美国公布PMI；5月2日，欧盟公布失业率、PMI和PPI数据；5月3日，美国公布领取失业金人数和PMI；5月4日，中国公布经常账户差额，美国公布失业率，欧盟公布PMI。

　　大类资产表现：美债收益率突破3%而后下降，美股V型走势。美股受美债收益率持续攀高的影响，波动较大，一周小涨；受政治局会议影响，A股一周收涨。黄金、原油均小幅下跌。此外，美债收益率环比持平，美元指数上涨1.31%，人民币兑美元贬值0.85%。

　　权益大势回顾：政策如期再调整，市场先涨后跌。本周，沪深300周跌0.11%，中小板周跌0.94%，上证50收涨0.23%，中证500周跌0.34%，上证综指收涨0.35%，创业板收涨1.28%。从PETTM来看，估值所属分位依次为：创业板(43%)、沪深300(34%)、上证50(34%)、上证A股(21%)、中证500(6%)。从PB来看，估值所属分位依次为：创业板(29%)、沪深300(23%)、上证50(18%)、上证A股(13%)、中证500(11%)。

　　行业比较概览：消费白马与科创龙头均出现分化。本周涨幅前五分别是医药、交通运输、煤炭、通信、商贸零售，而周跌幅前五分别是国防军工、电子元器件、有色金属、家电、食品饮料。估值方面：建筑、基础化工、煤炭、电力设备、建材、轻工制造、房地产的最新PETTM低于历史20%分位；银行、煤炭、电力及公用事业、电力设备、石油石化、房地产、传媒、商贸零售、非银金融等行业最新PB低于历史20%分位。陆股通方面，本周净买入前五的行业是食品饮料、医药、传媒、建材、非银。

　　周期运行跟踪：大宗库存继续下降，周期平稳下行。黑色系：秦皇岛动力煤582元/吨，螺纹钢现货环比涨170元/吨，热卷环比涨30元/吨。全国35个地区螺纹钢库存下跌明显。截至上周五数据，化工大宗PVC、PB、PE上游库存均下降明显。全国高炉开工率高位企稳，达67.68%。

　　风险提示：1、美国加息提速。2、人民币汇率超预期波动。

　　(原标题：五月破位杀跌，还是触底反弹？)