“白马股连环踩踏惨案”再加一员！东阿阿胶跌停！白马股真的不行了？

　　近期A股市场整体走势偏弱，众多白马股表现低迷。

　　2月底老板电器(002508) 连续跌停，之后格力电器(000651) 、伊利股份(600887) 、海信电器(600060) 、汇顶科技(603160)等股价相继出现调整。

　　5月2日，“白马股连环踩踏惨案”再加一员——东阿阿胶(000423) 股价出现跌停。目前看来，市场对白马股未来走势的意见仍存分歧。

　　东阿阿胶股价跌停　　回顾东阿阿胶周三走势，该股早盘大幅低开，随后立即触及跌停，一度拉起后一直在低位震荡，午后跌停，全天成交7.85亿。目前东阿阿胶总市值为346.76亿元，较前一交易日缩水了38.5亿元。

　　综合来看，东阿阿胶股价跌停背后最主要的原因是一季报不达预期。4月27日晚，东阿阿胶发布2018年一季报，公司一季度实现营业收入16.96亿元，同比增长1.17%；归母净利润6.09亿元，同比增长0.8%；扣非净利润5.97亿元，同比增长2.02%。

　　　　可以看到，东阿阿胶一季度业绩并没有显着下滑，但是也几乎没有增长。从全年表现看，公司2017年实现归母净利润20.44 亿元，同比增长 10.36%。虽然东阿阿胶净利首次突破20亿，营收和净利再次实现两位数增长，但10%的净利增速却是自2006年以来的年度净利增长新低。

　　今年以来，东阿阿胶一直处于舆论质疑中，目前看来这也是公司业绩增长放缓的原因之一。

　　此外，自2015年股灾后，白马股持续上涨，成为资金青睐的对象。东阿阿胶也不例外，2015年至2017年连续三年上涨，累计涨幅73%。如今，随着业绩增长放缓，股价相对容易发生调整。

　　三成公司一季度业绩同比下降　　除了东阿阿胶，一季度业绩同比下降的公司占比究竟有多高呢？

　　　　数据显示，在3504家A股上市公司中，一季度归属于母公司股东的净利润同比增幅为负的有1237家，占比达35.5%。

　　其中，230家公司一季度归母净利润同比下降在100%及以上，284家公司一季度归母净利润同比下降在100%至50%之间；绝大部分净利润同比下降的公司幅度在-50%至0之间，位于该区间的公司有723家。

　　　　从行业看，化工行业是一季度净利润同比下降最多的行业，共有129家；其次为机械设备和电子行业，分别有117家、90家。

　　白马股后市仍存分歧　　近期部分蓝筹股集体沦陷背后，折射出财报窗口期大资金，对白马股未来走势的意见分歧陡然加剧，目前市场仍然存在较大分歧。

　　市场的分歧也体现在主力资金的增减持上。从2018年一季度公募基金持股看，公募基金主要加仓了成长，而白马龙头集中的消费和金融板块则遭减仓，周期品整体变化不大，“二白”配置出现分化(白酒减仓，白电仍在加仓)。

　　广发证券(000776) 指出，根据构建的行业龙头指数(选取申万二级行业中市值和收入综合排序第一的公司)，18年以来行业龙头指数下跌7.8%，跌幅超过大盘。基金对行业龙头股的配置比例相应下降，Q1减仓1.3%至27.1%(仍超配5.8%)，是连续8个季度加仓之后首次下降。

　　图片来源：广发证券

　　国家队则在一季度大举增持白马股，从持流通股市值变动角度看，2018年一季度国家队持仓市值增加最多的是中国平安(601318) 、中国建筑(601668) 、格力电器、中国中铁(601390) 、三一重工(600031) 等10只个股。其中，中国平安增加67.03亿元，位列首位。

　　　　一位券商分析师指出，白马股集中迎来调整，尤其是一些微小的利空即引发股价重挫，一方面说明抱团的机构一旦集中出货极易诱发踩踏事故，另一方面也会驱使资金加速调仓涌入中小创。沪弱深强指数强烈反差的背后，是资金借着财报窗口进行一轮大规模调仓并引发了盘面巨震。

　　需要指出的是，尽管白马股出现剧烈调整，但市场上仍有不少乐观的观点。部分机构认为，白马股急跌更有利于去伪存真，中长期看，绩优股上涨的概率仍然较大。

　　联讯证券表示，白马股分红相对而言更为稳定，在业绩增长上确定性也更高，踩雷的可能性更小。另外，MSCI资金即将入场，海外投资者的投资风格也在一定程度上影响着A股市场。在消费升级的大逻辑下，依然看好未来白马板块的投资机会。从长期投资角度来看，短期调整不足为惧，反而为再度入场提供了良机。