小额分散ABS不纳入“匿名客户”

　　5月4日，银保监会发布了《商业银行大额风险暴露管理办法》(以下简称“《管理办法》”)。和征求意见稿相比，正式稿不再将小额分散的ABS纳入“匿名客户”，银行投资ABS整体影响较小。

　　征求意见稿要求能够识别基础资产的ABS需要穿透到最终债务人，对于无法穿透到基础资产的资管产品和ABS产品全部计入唯一的“匿名客户”，视为非同业单一客户，风险暴露受到一级资本净额15%的上限约束。

　　这会带来两个问题：一是小额分散的ABS，最终债务人数量可能非常多，全部穿透操作难度和成本较高；二是银行自营对无法穿透到基础资产的ABS均被归入“匿名客户”，投资额度受到较大的限制。

　　正式稿对“小额风险暴露”予以豁免。在能够证明不存在监管套利的情况下，对风险暴露/投资金额小于一级资本0.15%的基础资产不再实行穿透或纳入匿名客户，以产品为交易对手即可，其中产品视同非同业单一客户。对于此处的风险暴露，我们认为应该是按投资比例计算，因为即使最终债务人违约，投资人也只是按投资比例承担相应的风险。

　　这意味着对于高分散性ABS的投资，通常只要不出现大额投资的情形，以产品为交易对手一般不会超出限制。

　　对于能够穿透、单笔基础资产比较大ABS，尽管需要穿透至最终债务人，但一般不会超出非同业单一客户15%的限额，而且由于笔数较少，穿透难度也不大。

　　对于不能够穿透、单笔基础资产比较大ABS，则需要计入“匿名客户”，占用一级资本15%的额度，因此CLO、租赁债权、应收账款等ABS应尽量设计成能够穿透的结构，否则可能会影响银行投资意愿。

　　　　银行间市场

　　1、本周市场回顾

　　本周银行间市场共有1期信贷资产支持证券公开发行，为兴业银行(601166) 发起的兴元2018年第二期个人住房抵押贷款资产支持证券(“18兴元2”)，总规模94.16亿元。

　　18兴元2优先A1档、优先A2档发行利率分别为4.68%、5.09%，与可比短融中票利差分别为13bp、20bp。

　　　　2、下周发行信息

　　2.1 发行计划

　　下周银行间市场共有1期信贷资产支持证券公开发行，为广发银行股份有限公司发起的臻元2018年第一期个人消费贷款资产支持证券(“18臻元1”)，总规模21.22亿元。

　　　　2.2 产品信息

　　(1)18臻元1

　　发起机构：广发银行股份有限公司

　　基础资产：18臻元1基础资产为发起机构对138,177名借款人的143,990笔信用卡分期债权，资产池未偿本金余额212,210.49万元。未偿本金余额最高的前十大借款人集中度0.04%；借款人集中度最高的前三大地区分别为广东、浙江、河南，贷款占比54.51%，其中广东占比35.21%，地区信用度较高。

　　　　3、银行间成交统计

　　本周银行间信贷资产支持证券成交60笔，成交金额64亿元。

　　　　交易所市场

　　1、基金业协会备案信息

　　本周共有6期资产支持专项计划在基金业协会备案，本次备案产品中，基础资产包括保理融资债权、企业债权、租赁租金、融资融券债权。

　　　　2、交易所挂牌信息

　　本周有5期资产支持专项计划在交易所挂牌，本次挂牌转让产品中，基础资产包括企业债权、租赁租金、信托受益权、应收账款。

　　　　3、项目进度信息

　　根据上交所、深交所公告，本周共有3单ABS项目通过交易所审核，均在上交所。

　　　　4、交易所成交统计

　　　　风险提示

　　基础资产现金流风险，信用增级有效性风险。