郑煤机：煤机利润释放 一季度业绩高增速

　　2018年一季度公司实现营业收入25.04亿元，同比增长192%，实现归母净利润1.53亿元，同比增长106%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润预计为1.54亿元，同比增加126%。分版块来看，煤机板块实现收入14.97亿元，同比增长75%，实现归母净利润1.19亿元，同比增长61%，亚新科6家汽车零部件公司实现收入10.08亿元，实现归母净利润7610万元，海外收购平台实现归母净利润-4232万元。

　　点评：1。 公司营业收入和利润大幅增加主要本季度系新增亚新科6家公司并表，去年为二季度开始并表。同时，受益煤炭行业回暖，煤机业务订单和出货量增幅较多。2。 公司一季度整体毛利为26%，相较于去年一季度提升了六个点。随着钢材价格平稳，煤机产品价格和出货量仍维持在高位，预计毛利率仍有提升空间。3。 从订单情况来看，目前公司煤机排产已到四季度，单吨价格仍保持在1.5万元左右，可保证全年利润无忧。

　　公司18年业绩增长确定性高：1。 煤机板块：钢价稳定，出货量和单价维持高位，全年煤机业绩的确定性较高。2。 亚新科：公司经营稳健，同时18年摊销会逐步减少。3。 博世SEG：12V起停器，明年后年可能成为标配，博世市场份额是最高的。48V，目前客户是宝马，奥迪，奔驰，高端车系列，目前还是在乘用车，商用车以后才可能有。

　　盈利预测：预计公司2018~2020年利润为7.5亿、9.3亿、10.8亿，PE为15倍、12倍、10倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：煤炭企业设备业绩不达预期；SEG业绩不达预期。