A股“入摩” 市场是涨是跌？哪些板块明显受益？

　　距离A股正式纳入MSCI新兴市场指数仅有不到一个月的时间。按MSCI公布的进程表，A股首次纳入将在2018年6月1日和9 月3 日分两次完成。根据筛选之后，去年6月的纳入方案为222只成分股，而据今年3月MSCI披露的最新数据，潜在成分股有235只。国泰君安(601211)的分析预计短期引入外资逾700亿元，长期逾1.7万亿，而结构上，拟纳入成分流通市值占比最高的金融分流最多，且短期引入资金较行业流通市值比最高，为0.29%。

　　资本市场双向开放全力推进，纳入MSCI、沪伦通、D股、放宽外资券商持股比例以及收购境外交易所，近一阶段以来，涉及资本市场的双向开放举措频频，显示中国金融市场的开放正在加速进入更高的层次和水平。

　　随着A股纳入MSCI指数日益临近，从监管部门到各类机构正在做好准备。4月27日，今年首只场内上市交易的MSCI基金——南方MSCI中国A股ETF在上交所上市交易。与此同时，MSCI基金也正在加速发行，Wind数据显示，目前正在发行的80只基金有5只MSCI基金，且MSCI基金平均募集期23天明显短于基金平均募集期45天。截至5月3日，已发行MSCI基金12只，其中今年发行的有9只，占比75%。

　　境外资金也在加大布局A股的力度。Wind统计数据显示，截至目前在沪港通和深港通方面，今年以来北上资金累计净流入844.85亿元，其中沪股通今年累计净流入443.72亿元，深股通累计净流入401.13亿元。自开通以来，沪股通已经累计净流入2399.56亿元，深股通则累计净流入1920.45亿元。从月度净流入情况来看，今年4月份，沪股通净买入274.59亿元，仅次于刚开通的2014年11月和12月。

　　A股是涨是跌？

　　自1988年MSCI发布新兴市场指数以来，共有13个新兴股票市场纳入该指数，但只有台湾地区和韩国是跟A股类似的“逐步纳入”。国泰君安策略团队选取台湾地区和韩国案例复盘分析，发现短期看纳入MSCI指数具有“事件驱动”效应，但长期看影响中性。通过分析台湾地区和韩国的案例可以发现，纳入当周股指显着跑赢MSCI新兴市场指数，但随着时间的推移，跑赢幅度在下滑，甚至还有跑输的情况。但长期来看，纳入MSCI对当地股市相较于新兴市场指数超额涨幅影响接近中性。

　　而民生证券通过研究其他经济体纳入MSCI前后的市场表现，认为A股在6月正式纳入MSCI可能会存在预期差风险。近20年里，MSCI新兴市场指数仅新增覆盖巴基斯坦、卡塔尔和阿联酋3个经济体股指。民生证券经过统计发现：这3个经济体对应的MSCI指数均在公告纳入MSCI后开启一波上涨行情，但却在正式纳入MSCI后，转而开始下跌。

　　印度市场1994年2月加入MSCI后一个月市场股票涨幅仅为0.70%，一年内市场指数下跌10.08%，即便中短期表现不佳，长期看印度市场指数却随着市场开放程度的加大不断创新高。由此可见MSCI纳入并非一劳永逸，还依赖自身金融市场开放进度。

　　加入MSCI对A股市场是极具有深远意义的。A股“入摩”提升了中国在资本市场中的权重和影响力，短期提振市场，从今年4月开始沪股通深股通净流入增加明显可以看出市场已提前作出反应；从中期影响来看，外资配置可能是一个循序渐进的过程。 当前A 股优质白马股处于相对的高位，增量资金配置更加倾向于消费板块和金融版块，建议长线关注当前处于估值低位的金融白马股。

　　哪些板块受益A股纳入MSCI

　　国金证券(600109) 最近就表示，短期来看，A股“入摩”的增量资金规模不大，但应重视A股“入摩”事件对市场风险偏好的正面影响；长期来看，A股“入摩”将促进A股国际化，改善A股投资者结构，倒逼市场制度和规则的进一步成熟完善等。对于海外资金的选择标的，国金证券就表示，考虑到海外资金(特别是主动性配置资金)的投资偏好，也即具有稀缺性、企业盈利能力较好、估值合理等，他们认为在潜在纳入的这些成分股中，应主要聚焦“稀缺、绩优、具备超级品牌价值”的公司。所谓“超级品牌” ，是指白马股里面的一线龙头，且具有稀缺性和品牌价值。

　　申万宏源(000166)研究认为，外资加速A股美股化：外资影响日益深入，A股市场开放势不可挡。数据显示，外资持有A股流通市值占比持续提升，达到2.6%。陆股通外资成交占比达到4.2%，对A股市场影响深远。陆股通外资持股风格偏好主要还是消费和金融行业；行业偏好主要是家电、休闲服务、食品饮料和电子行业等。

　　 　　国泰君安认为A股纳入MSCI在即，进程或超预期。对流动性影响：总量上引入增资金，结构上金融分流最多；对超额涨幅影响在于，短期存在“事件驱动”效应，初次纳入与纳入比例大幅提升时效应更强，但长期影响接近中性。对估值影响：短期抬升估值，长期国际联动增强，估值或将承压。