CPI略低预期、PPI同比涨幅扩大 短期难现高通胀

    来源: 广证恒生 作者:佚名

    摘要: 事件:中国4月CPI同比涨1.8%,预期涨1.9%,前值涨2.1%;PPI同比涨3.4%,预期涨3.5%,前值涨3.1%。核心观点:4月的物价走势符合我们上月预期,CPI同比增速下滑,PPI同比增速7

      事件:

      中国4月CPI同比涨1.8%,预期涨1.9%,前值涨2.1%;PPI同比涨3.4%,预期涨3.5%,前值涨3.1%。

      核心观点:

      4月的物价走势符合我们上月预期,CPI同比增速下滑,PPI同比增速7个月来首次上升。CPI中食品烟酒增速仅为0.11个百分点,鲜菜和蛋类继春节期间价格走高后明显回落,猪肉同比下降16.1%,拖累CPI下行0.46个百分点。工业品方面,生产资料价格同比上涨4.5%,生活资料价格同比上升0.1%,PPI略低于预期。5月,低基数因素将减轻猪肉价格同比下降压力,CPI下行趋势有望缓和,但油价上涨带来的通胀预期将被猪肉价格的低迷对冲,货币政策边际趋紧的预期下降。PPI方面,在工业开工全面复苏背景下,螺纹钢、动力煤、水泥等重要工业品价格明显回升,叠加PPI低基数因素的回归,短期内PPI继续回升

      点评:

      1、 猪肉价格下跌拖累CPI下行,CPI同比低于市场预期。4月CPI同比涨1.8%,较上月降低0.3个百分点。其中,食品价格上涨0.7%,非食品价格上涨2.1%。食品烟酒价格同比上涨仅1.1%,较上月降低0.9个百分点,远低于CPI同比数据,拖累CPI上涨约0.32个百分点。具体来看,鲜菜和蛋类继春节期间价格走高后明显回落,较上月分别下降5.5%和2.8%。受需求季节性影响,畜肉类同比下降8.8%,行业整体格局仍供大于求,其中猪肉同比下降16.1%,猪肉价格同比下滑16%,影响CPI回落0.43个百分点。对冲油价上涨带来的高通胀和货币边际趋紧的预期。按批发价记,2016年6月以来猪肉价格跌幅达38.13%,而同期油价涨幅为34.29%。其余大类价格同比均上升,医疗保健类价格上涨5.2%,教育服务、居住类次之,分别上涨2.7%、2.2%。总的来看,去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点,新涨价影响约为0.5个百分点。

      2、 PPI同比涨幅扩大,低基数因素为主因。从同比看,PPI上涨3.4%,在经历了5个月的同比下跌后再次反弹,经济偏悲观的预期开始在宏观层面进行纠正。根据福建、云南、河北、广东、河南等地的出台进一步扩大内需的方案,后期的着力点落在扩大进口和促进消费升级方面。具体来看,生产资料价格同比上涨4.5%,成为上涨主力,影响PPI上涨约3.38个百分点。其中采掘工业价格、原材料工业价格分别上涨6.1%、5.7%。受油价上涨的影响,石油开采加工业环比由降转升,表现较强。黑色金属矿采选业、冶炼和压延加工业环比分别下降2.9%和1.8%,有色金属冶炼和压延加工业下降0.2%。

      3、 5月CPI同比下行压力减轻,PPI有望增速保持。CPI方面,预计5月份蔬菜、蛋类价格受夏季气候影响再度上涨,同时低基数因素使猪肉CPI继续下行压力减轻,下个月CPI食品分项增速有望得到改善;非食品方面,布油价格走强是主要支撑,但黑色金属价格因基建、房地产投资需求下降依然较弱。总体来看,预计5月CPI下降趋势或有所缓解。PPI方面,在工业开工全面复苏背景下,螺纹钢、动力煤、水泥等重要工业品价格明显回升,叠加PPI低基数因素的回归,短期内PPI继续回升。

      

    关键词:

    个百分点,猪肉,工业,上涨,下降

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