计算机2018一季报综述及五月投资策略

　　2018Q1一季报综述：景气提升

　　2018Q1，计算机(申万)板块收入平均值5.82亿元，中位数1.59亿元，同比分别增加27.99%、9.54%，均有显着提升，并向头部公司集中；毛利变化与收入变化方向一致，毛利平均值为1.49亿元，中位数为0.66亿元，同比分别增加27.61%、15.56%，但向头部集中程度略低 ；归母净利润方面，平均值达到2396万元，同比增长10.52%，中位数达到881万元，同比下降2.78%，主要原因是2017Q1高基数带来较低增长率；而销售费用率、管理费用率均进一步降低；整体来看，计算机公司毛利率保持平稳、净利率略有下滑。平均毛利率为25.66%，同比减少0.08个百分点，平均净利率为4.12%，同比减少0.65个百分点；估值方面，PE(ttm)攀升至60x，回升速度较快。

　　2018Q1基金持仓综述：机构加仓计算机板块

　　2018Q1，机构重仓的计算机股票持仓金额显着增加，2017年年末机构重仓计算机股票持仓金额127亿元，2018Q1持仓金额增加到302亿元，增幅高达138%；机构重仓的计算机股票数量显着增加，2017年年末机构重仓计算机股票81只，而2018Q1机构重仓计算机股票97只，增加了19.75%；机构重仓持股分散化，原有股票中，持仓金额增速最高的五只股票为：泛微网络(603039)(+45793%)、润和软件(300339) (+25718%)、金证股份(600446) (+17296%)、熙菱信息(300588)(+14007%)、运达科技(300440)(+7464%)；

　　云计算、医疗信息化、金融IT概念受追捧，启明星辰(002439) 老大位置仍然稳固。

　　投资策略：精选个股

　　毫无疑问，计算机板块今年仍然有机会。智能制造、工业互联网、医疗信息化、云计算等子版块仍然有催化剂持续释放。

　　尽管计算机板块拥有整体性机会，但是我们注意到计算机(申万)指数PE(ttm)已经超过了2014Q1牛市启动时的数值，考虑到目前其他版块，甚至TMT板块都尚未发生联动，因此我们认为需要注意相关风险。

　　同时，正如本报告第一部分所提到的，整个计算机板块的收入、利润都在向头部企业集中，考虑到CDR归来在即所造成的的吸血效应，“精选个股”是5月的投资策略。

　　我们推荐成长性与确定性均具备的龙头股票：广联达(002410) 、汉得信息(300170) 、旋极信息(300324) 、易华录(300212) 、新北洋(002376) 、思创医惠(300078)、赛意信息(300687)。

　　风险提示：计算机板块估值中枢回调。