银行业一季度监管指标点评：国有大行持续改善 关注净息差走势

　　事件：银监会发布一季度监管指标。18 年一季度，商业银行实现净利润5222 亿元，同比增长 5.86%；净息差为 2.08%，环比 17Q4 下降 2bps。不良率为 1.75%，较上年末基本持平；关注类贷款占比为 3.42%，较上年末下降 7bps。

　　投资要点

　　盈利能力：存款或将成为净息差分化的关键。18 年一季度，商业银行净息差为 2.08%，环比 17Q4 下降 2bps。分机构来看，仅大型商业银行的净息差水平季度环比上升 3bps 至 2.1%，其余类型银行的净息差水平均有不同幅度下降，或与存款竞争压力较大有关。

　　资产端(从货币政策执行报告数据来看)，3 月一般贷款的加权平均利率为 6.01%，较 17 年 12 月上升 21bps。贷款利率上行，利好资产收益率整体提升；但资产结构来看，3 月末上市银行资产端(时点数据)高收益的非标类资产规模持续压缩，短久期、低收益资产占比提升，或在一定程度上拖累资产端收益率。

　　负债端，在同业利率稳中略降、同业融入的规模及占比基本稳定的情况下，存款的吸收能力成为银行净息差分化的关键。资管新规中对“净值化”的要求，或使部分资金回流至银行存款或其它投资渠道。部分银行或主动通过发行结构性存款等方式留住客户。结构性存款的成本在 4%左右，甚至更高，考虑整体 15%以上的存准率，综合成本接近 5%。在发行量加大的趋势下(3 月末，银行业的结构性存款规模接近 8.8 万亿，同比增长 47%)，短期或将冲击银行负债端成本。从上市银行情况来看，核心负债来源稳定的银行成本优势明显，如四大行、招行等，一季度净息差较 17 年上升。

　　资产增速：整体增长放缓，一季度城商行整体缩表。一季度末，商业银行总资产规模约为 200 万亿，较去年同期增长 6.6%，增速较 17Q4 环比下降 1.68pc，规模增长进一步放缓。分机构来看，城商行资产规模同比增速近年来首次下降至 10%以下，一季度末较去年同期仅增长 7.94%。且城商行一季度整体缩表，一季度末的总资产规模为 31.58 亿，较 17 年末净减少 0.14 亿，或与金融去杠杆背景下，收缩同业资产及非标类资产有关。

　　资产质量：大行改善明显，中小行不良风险仍在暴露。一季度，商业银行不良贷款率 1.75%，较上年末基本持平。但关注类贷款占比为 3.42%，相比上年末下降 7bps。资产质量整体相对稳定，但有所分化。其中，国有大行资产质量改善最为明显，不良率继续下降 3bps 至 1.5%，在各类银行中不良率最低。一季度末不良余额较上年末仅增长 95 亿，增幅在各类银行中也最低。股份行不良率为 1.7%，较上年末下降 1bp，整体也呈现改善趋势。而城商行和农商行分别上升 1bp 和 10bps 至 1.53%和 3.26%，但农商行不良率上升幅度已较 17Q4 大幅放缓，预计部分中小行不良风险仍处于暴露期。在资产质量改善与 IFRS9 准则切换的带动下，商业银行拨备覆盖率为 191.28%，较上季末大幅提升 9.86pc，风险抵御能力进一步加强。

　　风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。