汽车行业分化加剧 关注优质成长和蓝筹龙头(附股)

    来源: 国信证券 作者:梁超

    摘要: 行业展望:2018年持续分化,关注优质成长2017年汽车行业(所有样本公司)营收为2.49万亿,同比增长15.27%,净利润1280.16亿,同比增长5.12%,较2016年下降12pct。中国汽车工

      行业展望:2018年持续分化,关注优质成长2017年汽车行业(所有样本公司)营收为2.49万亿,同比增长15.27%,净利润1280.16亿,同比增长5.12%,较2016年下降12pct。中国汽车工业当前从成长期逐步迈入成熟期,整体市场增速放缓,分化成为主旋律,汽车市场进入激烈竞争的淘汰战,上市公司继续分化。

      重点关注1)整车企业的单车盈利能力较高的企业,如上汽集团(600104) ; 2)三季度将迎来一汽大众 SUV 全新车型上市,关注新周期下的一汽大众产业链,如星宇股份(601799) ;3)零部件中具备产品升级趋势( ASP 提升)的产品, 如车灯、档位操纵器行业;4)智慧交通,智能驾驶的相关标的,如中国汽研(601965) ;5)面对新能源市场化竞争的优质企业。盈利和运营情况2017年汽车行业毛利率和净利率分别为15.46%和5.14%,净利率下降0.5pct.18年Q1,净利率为5.78%,同比下降0.25pct。期间费用率为10.87%,同比增长0.27pct。其中受融资成本上涨影响,财务费用率提升0.29 pct。受整车销售影响,行业整体净利率水平持续下降。优质零部件公司如宁波高发(603788)、星宇股份和东睦股份(600114) ,通过产品升级和成本管控仍然实现净利率的提升。2017年汽车行业资本性支出共1104.10亿元,较2016年增长10.27%,18年Q1共316.16亿元,较去年同期增长37.37%,整车板块表现突出,一季度增速达54.55%。其中乘用车和客车板块增长59.52%和51.28%。17年和18年Q1行业估值持续下降整车、经销商、零部件PE估值均值分别为13.72、27.78以及23.57,整车PE水平长期稳定在10-15区间,波动幅度较小。当前零部件估值水平呈现下降趋势,经销商低于历史均值。受重卡销量高基数增长以及轻卡企业业绩改善带动估值提升,货车PE水平持续高于历史PE均值。

      投资建议:关注优质成长和自主蓝筹我们持续看好汽车行业投资机会,持续推荐 1)优质成长零部件:星宇股份、宁波高发、东睦股份、西泵股份(002536) ; 2)四大蓝筹:华域汽车(600741) 、上汽集团、福耀玻璃(600660)宇通客车(600066) ;其他中国汽研。风险提示汽车销量不及预期;原材料成本持续快速增长;行业政策大幅调整。

      特别提示:

      根据《证券公司信息隔离墙制度指引》(中证协发[2010]203号)第五条的规定,我公司特披露:截至2016年07月19日(限售解禁日的前一天),我公司直投子公司国信弘盛投资有限公司以自有资金投资持有“宁波高发”(603788)287.6万股。自2016年07月20日起已进入限售解禁期。

    关键词:

    增长,优质,下降,净利,成长

    审核:yj115 编辑:yj127

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