随着中国股市走向全球 券商警惕交易障碍

　　中国股市最终将于6月1日加入摩根士丹利资本国际公司(MSCI Inc。)的全球指数，但仍存在一些令券商担忧并可能导致交易不安的关键点。

　　据香港交易员的说法，其中值得关注的是上海证券交易所缺乏收市竞价——指数追踪基金经常用来获得当天的最终价格——以及券商是否有足够的能力处理香港的证券交易所发送的价值高达400亿美元的北向订单。

　　MSCI决定在5月31日收盘后将内地上市股票纳入其国际基准，这是全球第二大市场的一个里程碑，中国领导层推动了此次融入全球金融体系的努力。大部分的购买资金将通过香港与上海和深圳的交易所连接起来，由于投资者购买MSCI选择的234只内地股票作为其投资组合，因此香港和北京当局将寻求平稳顺畅的交易过程。

　　“我们已经计划了几个月，包括交易能力和规划与经纪人社区的计划。”黑石集团亚太证券交易主管西蒙·威廉斯(Simon Williams)通过电话表示，“很少有客户在基准日不交易基准指数。”

　　*购买狂欢*

　　香港券商最担心的问题是，他们是否能够在包括基准日当天将所有订单发送到内地交易所。尽管当局通过这些股票互联互通机制将每日净购买额度增加了四倍，但券商一直担心他们在香港交易及结算所有限公司下达订单的能力，这些券商管理着股票连接南侧(香港)订单。

　　亚洲证券业和金融市场协会(Asifma)股票负责人林登超(Lyndon Chao)表示，其中一个担忧来自客户的意外订单。他表示，Asifma试图说服香港交易所放宽其规则，并允许在基准期间更容易进入，因其成员抵制购买可能永远不会再使用的额外限额。港交所在回应询问时表示，它不会改变立场。

　　投资者包括贝莱德的威廉姆斯(Williams)和State Street Corp。董事总经理兼亚太区交易主管大卫·罗杰斯(David Rogers)表示，他们已经获得了券商的担保，以确保他们的交易能够顺利完成。

　　*为收市做准备*

　　基准日将是许多国际投资者首次交易中国股票。Investment Technology Group Inc。的一项研究发现，在过去五年中，200多位非中国机构经理中只有70人交易了大陆股票。

　　对于基金经理来说，最大的调整可能是上海没有收市后竞价。被动型基金最有可能在6月1日买入股票以靠拢MSCI的指数，他们更喜欢竞价方式，他们可以在那里发送订单并确保在当天的最终价格买入或卖出。总部位于纽约的指数编制者呼吁中国增加收市竞价系统，称这将帮助外国投资者。

　　德意志银行亚太市场结构负责人尼基·坦纳(Nikki Tanner)在接受采访时表示：“国际市场有更多的‘微笑曲线’，开盘时流动性很高，收盘时也是如此。”

　　“散户投资者在中国占据主导地位——他们占据了成交量的大约80%——也意味着交易模式在交易日内更加一致。”坦纳称，“这意味着投资者需要重新思考他们如何着手处理收盘竞价，而不是每天都有规律的交易。”她预计，MSCI的加入意味着流入内地市场的资金将达到200亿美元至400亿美元。