股价上涨难掩中国金茂资金短板 地王光环背后有息负债上涨49%

　　中国金茂2017年净负债率为73.28%，较上年增加逾两成。在23家千亿资产的港股房地产企业中排行第九

　　在前华润集团、中粮集团大佬宁高宁2016年1月低调接掌中化集团后，后者旗下的中国金茂(0817.HK)终于像它20年前矗立于上海浦东陆家嘴(600663,股吧)那座420.5米的标志性建筑，令所有人不能忽略其存在。

　　数据显示，近一年来该公司股价上涨幅度高达110.98%。从年初至今，其股价涨幅也超过三成。

　　股价上涨或与其业绩释放的利好有关。2017年，占据中国金茂逾八成权重的城市开发业务收入达到269亿元，较上一年增加14%，较2015年更增加79%。克而瑞发布的销售额排名显示，中国金茂以693亿元的成绩在200家房地产企业中名列第29位。

　　在以规模决定未来的形势下，中国金茂当然不满足于现状，表示力争在2019年实现千亿销售额，跻身房地产业第一梯队。

　　曾频频以“地王”形象示人的中国金茂，现正聚焦于“城市运营商”角色，在产品上则继续定位中高端。来自克而瑞的数据显示，该公司2017年销售均价为2.44万/平方米。未来其仍将继续坚持布局一二线城市的战略。

　　2017年，中国金茂合计拿地30块，并已在15座城市布局26个金茂府。不过，高价拿地以及坚持一二线布局也让其负债高企。《投资时报》联合标点财经日前制作出的《中国房地产企业缺钱榜·2018》显示，截至2017年年末，中国金茂现金及等价物总额为193.59亿元，而同时期短期债务达到278.27亿元，短期负债与货币资金的比值为1.44倍，显示其货币资金不能覆盖短期负债。

　　从衡量偿债能力的净负债率指标来看，中国金茂2017年净负债率为73.28%，较上年增加逾两成。在23家千亿资产港股内房企中排行第九。截至2017年年末，其经营活动现金净流出246.94亿元、投资活动现金净流出155.19亿元，融资活动现金净流入416.28亿元，而现金流入净额仅为14.26亿元。

　　目前，中国金茂正面临较大的资本开支。截至2017年末，该公司利息支出较上年增长六成至3883万元，系新发行债券及贷款增长所致。而该公司融资成本较上年度增长1.32倍，达到16.92亿元。

　　由于新增对外贷款和发行债券，中国金茂2017年有息负债达到713.32亿元，较上年同期上涨49%。记者查阅其2017年年报后发现，该公司去年713.32亿元的有息负债中，按照期限划分，一年内负债占比达到39%，两年内负债占比达到60%。

　　中国金茂债务较集中于短期，在未来房地产企业融资渠道收紧的情况下，存在较大的偿债压力。此外，在2017年该公司先后发行了8亿美元次级担保永久证券、5亿美元的高级永久资本证券、5亿美元优先担保票据和50亿元的无担保中期熊猫票据。

　　对于中国金茂过高的净负债率问题以及现金流状况，《投资时报》记者联系并发送采访提纲至该公司董秘办，截至发稿日未收到回复。

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