东吴证券:羚锐制药买入评级

    来源: 东吴证券 作者:全铭 焦德智

    摘要: 消费升级驱动OTC行业迎来涨价和集中度提升的黄金期:经济长期向好,人均收入大幅增加、CPI稳步上行、消费观念和健康理念提高,推动了OTC药品消费升级的韩各样发展,其引导的药品价格上涨,消费需求向品牌药

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      消费升级驱动 OTC 行业迎来涨价和集中度提升的黄金期:经济长期向好,人均收入大幅增加、CPI 稳步上行、消费观念和健康理念提高,推动了 OTC 药品消费升级的韩各样发展,其引导的药品价格上涨,消费需求向品牌药集中成为行业发展的必然趋势。

      顺应行业趋势,骨伤科类贴膏用药的明星品牌迎来涨价、放量的发展黄金机遇:1)优势产品进入提价周期:“羚锐”是 OTC 领域骨伤科类用药的龙头企业之一,其核心产品通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品均为所在细分领域的明星产品。公司产品具备良好的疗效、优异的质量、较高的知名度,以及目前相对较低价格,为其提供了价格提升空间。目前,壮骨麝香止痛膏、伤湿止痛膏和关节止痛膏等多个产品已经进入涨价周期,成为公司业绩爆发的重要保障。2)深耕渠道,抓手 OTC 与基层医疗机构:公司持续进行精细化销售改革,在增加销售人员和提高覆盖区域的同时更注重针对 OTC 和基层医疗机构不同的市场进行精耕细作,建立长期发展的销售平台。

      儿科产品小儿退热贴、舒腹贴成为公司增长新亮点:由于儿童用药的特殊性,对安全性要求最高,其次是药效,再次才是价格。因此,在消费升级的大趋势下,公司针对儿童市场这一潜力市场,推出了质优、价高的小儿退热贴和舒腹贴膏两款产品,对接消费者需求,借助品牌和销售渠道迅速放量,成为公司增长的新亮点。

      盈利预测与投资评级基于对公司产品销量和价格上升的分析,我们预计公司 2018 年至 2020 年销售收入为 23.55 亿元、29.67 亿元和 37.13 亿元,同比增速为 27.4%、26.0%和 25.1%;归母净利润为 2.76 亿元、3.54亿元和 4.60 亿元,同比增速为 27.0%、28.4%和 30.1%;EPS 为 0.47 元、0.60 元和 0.78 元。羚锐制药(600285,股吧)作为贴膏细分领域的优质企业,顺应行业趋势重点扩张 OTC 与基层医疗机构。基于公司销售队伍建设基本完成、OTC 及基层医院扩张快速推进,以及公司产品价格获得逐步提升,我们认为公司将迎来业绩持续快速增长的爆发期,首次覆盖给予公司“买入”评级。

      风险提示:产品价格上涨低于预期;基层医院市场开拓低于预期

    关键词:

    OTC,消费,升级,提升,增加

    审核:yj127 编辑:yj127

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