沪江启动IPO 冲刺港股教育平台第一股

　　日前，港交所披露了沪江教育科技股份有限公司的招股书，这意味着H股可能将要迎来内地第一家在线教育上市公司。

　　招股书显示，2015年到2017年，沪江的净亏损为2.8亿元、4.21亿元以及5.37亿元，此外，三年里沪江的经营性现金流都为负值，且负值额度不断增加，主要原因是沪江持续加大营销及宣传力度、配合品牌推广策略及业务拓展而产生巨额预付款项。

　　连亏三年为何要上市？

　　沪江的历史可以追溯到2001年。沪江创始人、CEO伏彩瑞创办了英语学习BBS沪江语林网，这是中国最早期的非盈利英语学习BBS社区之一。随后，沪江语林网陆续推出沪江英语、沪江日语和沪江部落，以语言为核心拓展品类。2006年，伏彩瑞创立了上海语林网络技术有限公司，主要提供在线外语学习服务。2009年，沪江正式成立。

　　招股书显示，沪江的总收益，从2015年到2017年分别达到约1.85亿元、3.40亿元和5.55亿元，三年复合年增长率为73.3%，然而，正如目前已知的高速增长的其他在线教育公司，高速增长的代价是源源不断地“烧钱”。2015年到2017年，沪江的净亏损为2.8亿元、4.21亿元以及5.37亿元，此外，三年里沪江的经营性现金流都为负值，且负值额度不断增加，主要原因是沪江持续加大营销及宣传力度、配合品牌推广策略及业务拓展而产生巨额预付款项。沪江持续三年亏损，仍要上市。

　　对此，电子商务研究中心主任曹磊指出，这说明企业十分缺钱。从大环境看，目前一级市场通过VC、PE等传统手段已经很难融到资了。加上很多新经济企业的估值体量大，很难再有新融资跟进，这种情况下，企业只能通过去二级市场寻找资金支持。曹磊进而指出，沪江通过几年来的发展，商业模式差不多已经走通，用户规模也有所提升，发展可以说是相对成熟了。此时也迫切需要再上一个新台阶，不管是为了更多的资金还是完善公司的治理结构又或是品牌形象，选择IPO都是最好的办法。

　　为何选择香港上市？

　　近期出了沪江科技外，一大批科技独角兽斗赴港上市。对此，曹磊认为，沪江等科技企业赴港上市的原因在于，2017年12月港交所在上市机制上进行改革，首次接受同股不同权企业上市。此次改革，为互联网科技企业赴港IPO打开了一扇新窗口。此外，港股财务审核较为宽松，尤其是在网游、教育、影视、直播等行业。

　　沪江方面也曾表示，相对于上市，选择进入互联网浪潮更重要。今年以来，中国内地互联网公司纷纷申请上市，如爱奇艺、优信、拼多多、映客、小米、美团点评、同程艺龙、宝宝树、猎聘等。蚂蚁金服、腾讯音乐、斗鱼、快手等也传闻会在今年下半年筹备上市。这也成为继2000年代百度、腾讯、盛大、搜狐、网易等上市，2010年代阿里、京东等电商上市后，国内互联网公司的第三次上市潮。此次的互联网平台赴港上市浪潮也符合了沪江的需求。此外，曹磊指出，港股市场更具包容性。香港明确规范的上市程序，独立透明、高效的监管机构，以及更加便捷的交易方式都是沪江等互联网平台选择在香港上市的原因。

　　专家解读

　　　　政策利好在线教育迎来“大爆发”

　　经过几年发展，线上教育的新教育模式吸引着大量的用户及教育机构大军参与，据电子商务研究中心报告显示，2017年中国在线教育市场交易规模约2402亿元，相比2016年1560亿元增加了53.97%。预计2018年交易规模将超4000亿元。

　　电子商务研究中心分析师陈礼腾认为，与发达国家相比，我国在教育方面人均的投入只是发达国家十分之一的水平。由此可见，我国线上教育目前仍然处于初级阶段。而随着家庭收入不断提高，对教育的投入比重也在不断加大，加上我国人口基数的优势以及 “二胎”政策的开放，我国在线教育的未来发展空间之大足够超乎我们想象。陈礼腾表示，国内的社会与政策环境为在线教育发展提供了良好的大环境，加上传统教育平台积极布局以及资本不断加持，使得涌现出VIPKID、一起作业、沪江网校、猿辅导、学霸君、朴新教育、作业帮、直播优选等一大批估值超过10亿美金的“独角兽”。