纺织服装行业：品牌龙头业绩具备支撑 积极布局中报行情

　　投资策略：板块超跌后关注中报业绩优异的龙头个股

　　维持板块超配评级。上半年行业呈现稳步复苏，其中龙头品牌公司通过几年的渠道优化，供应链提效以及品牌建设有望在中报继续实现高增长，受近期大盘回调影响，部分公司估值重现吸引力，重点关注中报预期优异，且自身成长性良好的品牌龙头公司，重点推荐珀莱雅(603605,股吧)、太平鸟(603877,股吧)、歌力思(603808,股吧)以及水星家纺(603365,股吧)等。

　　从细分板块来看，我们首先继续看好日化行业：行业数据靓丽，线上消费崛起+三四线消费升级，中端国产化妆品牌发展迅猛：关注珀莱雅及御家汇(300740,股吧)；其次重点关注休闲服饰龙头：18年业绩有望迎来拐点，叠加新零售催化，关注太平鸟、森马服饰(002563,股吧)、海澜之家(600398,股吧)及比音勒芬(002832,股吧)等；中高端女装：消费升级催生持续高增长，多品牌战略打开持续外延预期，关注安正时尚(603839,股吧)、歌力思等。此外，关注家纺行业：需求复苏供给出清，龙头品牌迎来复苏，推荐水星家纺、罗莱生活(002293,股吧)、富安娜(002327,股吧)。

　　行业平稳复苏，电商叠加低线消费推动行业增长

　　2018年1-6月，社零销售总额增长9.0%，较去年同期下降了1.0pct；限上零售额增长7.5%，较去年同期下降了1.2pct。但我们重点关注的服装鞋帽针纺织品的零售额同比增长9.2%，比去年同期提升了1.9pct，化妆品零售额同比增长14.20%，比去年同比提升了2.9pct。同时，线上渗透率提升至17.4%，比去年同期提升了3.6pct。此外，从城镇和乡村来看，1-6月累计增速分别为9.2%和10.5%，两者表明线上以及低线市场仍是零售增长的主要推动力。

　　6月淘系数据表现靓丽，电商品牌化发展仍在持续

　　6月淘系全网(淘宝+天猫)销售数据中，受益于618大促活动影响，各行业均实现了快速增长，美容护肤、男装、运动休闲、男鞋、女装和床上用品表现亮眼，单月分别增长35.81%、32.38%、29.50%、23.19%、21.45%及21.38%，彩妆香水、运动鞋、童装和女鞋表现较为平稳，分别增19.53%、15.39%、13.20%和12.56%。同时，我们从整个上半年来看，各行业的品牌龙头增速均超过了行业平均水平，显示线上品牌集中度趋势仍在持续。

　　行情综述：6月板块整体下跌11.85%，跑输大盘6.66个点

　　6月SW纺服指数整体下跌11.85%，沪深300指数下跌5.19%，板块整体跑输大盘6.66个点。其中，纺织制造下跌12.62%，服装家纺下跌11.41%。 从今年以来的行情变化情况来看，截止6月30日，SW纺织服装指数整体下跌11.63%，跑输指数0.52个点，其中服装家纺板块下跌8.13%，跑赢指数2.99个点。