保利地产：稳健拿地 单月销售规模继续高增

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　　【保利地产(600048)、股吧】发布 2018 年 7 月销售及新增项目公告： 2018 年 7 月，公司实现签约面积 167.88 万平方米，同比增长 25.36%；实现签约金额 238.88亿元，同比增长 44.20%。 1-7 月，公司累计实现签约面积 1621.80 万平方米，同比增长 36.51%； 累计实现签约金额 2391.99 亿元，同比增长46.59%。 7 月公司新增 12 个土地项目，总地价 198 亿元。点评

　　单月销售金额同比维持高速增长。 7 月公司销售金额达 238.9 亿元，同比增长 44.2%， 销售金额持续高增主要系单月销售面积及均价均有所提升，销售面积及均价分别同比增长 25.4%、 15.0%。从累计数据来看，2018 年 1-7 月累计销售金额同比增长 46.6%，销售面积同比增长 36.5%；累计销售均价达 14749 元/平米，同比增长 7.4%。公司销售保持高增长态势。

　　7 月稳健拿地，拿地均价有所回升。 公司 7 月份新获取 12 个土地项目，分布在北京、广州、佛山、东莞、河源、江门、烟台、成都、莆田、长春等一二线及热点三线城市。公司单月拿地建筑面积 223 万平米，同比下降 65%， 平均权益比例为 84.9%；拿地金额 198 亿元，同比下降 40%，占销售金额的 83%。7 月单月楼面均价达 8856 元/平米，环比增长 60.3%，主要系公司在北京、广州以及佛山拿地楼面均价较高所致。 7 月公司在一线、二线、三线城市拿地总成本占比分别是 24.1%、 22.6%、 53.4%。从累计数据来看， 1-7 月公司累计新获 82 个项目，新增规划面积 1738万方，同比下降 1%；总地价 1264 亿元，同比增长 49%；平均楼面地价7272 元/平米。公司作为具备央企背景的地产龙头公司，在融资环境趋紧下优势显着。

　　投资建议： 保利地产近年投资积极，土地储备充沛，为公司未来销售扩张打下坚实基础。公司战略布局核心城市群，产品定位精准；同时公司强大的央企背景，能够帮助公司获取品牌溢价和较低成本资金，提升公司的竞争力。我们预计 2018-2020 年 EPS 分别为 1.71、 2.15、 2.69 元，对应 PE 分别为 6.73、 5.36、 4.29 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示： 行业销售波动；政策调整导致经营风险(棚改、调控、税收政策等)；融资环境变动(按揭、开发贷、利率调整等)；企业运营风险(人员变动、施工、拿地等)；汇率波动风险；棚改货币化不达预期。