神马股份:尼龙66切片价格屡创新高 公司业绩有望持续超预期

    来源: 太平洋证券 作者:杨伟 张波

    摘要: 事件:公司发布2018年半年报,实现营业收入57.22亿元,同比+2.61%;实现归母净利润3.79亿元,同比+656%,EPS0.63元;扣非后归母净利润3.88亿,同比+764%。其中Q2归母净利

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      事件: 公司发布 2018 年半年报, 实现营业收入 57.22 亿元,同比+2.61%;实现归母净利润 3.79 亿元,同比+656%, EPS 0.63 元;扣非后归母净利润 3.88 亿,同比+764%。 其中 Q2 归母净利润 2.78 亿,同比+7021%, 环比+73%,扣非后归母净利润 2.87 亿元,同比+10571%,环比+85%。

      尼龙 66 切片等产品价格大幅上涨,增厚公司业绩。 公司业绩大增,主要是由于公司尼龙 66 切片等产品价格持续上涨。公司上半年尼龙 66 切片、工业丝、帘子布均价分别为 24199、 24275、 29876 元/吨,同比 2017 年上半年均价上涨 32.13%、 11.37%、 2.78%;销量分别为71343、 31421、 30805 吨,同比 2017 年上半年销量+22.78%、 -12.01%、-5.80%。其中 Q2 尼龙 66 切片、工业丝、帘子布均价分别为 26235、25853、 33082 元/吨,环比上涨 17.43%、 13.91%、 22.87%;销量分别为 34039、 15713、 14767 吨,环比-8.75%、 +0.03%、 -7.92%。 主要子公司神马工程塑料和神马尼龙化工上半年分别盈利 3.42 亿元和 3.72亿元。 尼龙 66 切片最新报价 37000 元/吨, Q3 至今均价 34266 元/吨,环比 Q2 均价 32422 元/吨上涨 4578 和 1844 元/吨,公司业绩有望环比继续大幅向上。

      尼龙 66 切片价格屡创新高,后市继续看涨。 在汽车轻量化以及民用扎带等应用带动下, 下游需求持续向好, 过去几年供给端几无新增产能, 行业供需拐点到来。 17 年 7 月以来,由于行业装置老化及极端天气等原因,核心原料己二腈等不可抗力频发, 供给进一步受限,尼龙 66 切片价格从 17 年 7 月 20000 元/吨上涨至目前 37000 元/吨,涨幅 85%,创下历史新高。 今明两年己二腈新增产能仅有奥升德 18 年4 万吨产能增量以及 19 年英威达对 Butachimie( 52 万吨)的检修技改增量, 新增产能有限,行业供需持续紧张,杜邦、巴斯夫、奥升德等海内外尼龙 66切片主要供应商纷纷淡季涨价,9 月份行业旺季来临,价格有望进一步上涨。

      切片产能陆续投放, 受益平顶山尼龙城大发展。 【神马股份(600810)股吧】是国内尼龙 66 产业链龙头, 目前具备尼龙切片产能 15 万吨, 4 万吨尼龙切片新增产能已投料试车。 此外,公司 4 万吨尼龙 66 工业丝、 3 万吨尼龙 66 切片项目正在逐步推进。 核心原料己二腈与上游供应商长协合作,保障公司发展。 在平顶山尼龙城大背景下, 尼龙 66 切片产能有望从目前的 15 万吨提高到 30 万吨, 尼龙 66 纺丝产能从目前的 14 万吨提高到 20 万吨。 神马股份作为尼龙材料相关的上市平台,必将快速发展。 此外, 尼龙化工(己二酸、己二胺和尼龙 66 盐)另外 51% 的权益有注入上市公司预期。

      盈利预测与投资评级。 预测公司 2018-2020 年归母净利润分别为11.0、 13.2、 14.9 亿元, EPS 分别为 2.49 元、 2.99 元、 3.36 元,对应 PE 8X/7X/6X, 维持“买入”评级。

      风险提示: 产能投放不及预期, 产品价格下跌的风险。

    关键词:

    同比,尼龙,上涨,净利润,均价

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