航天航空板块表现强势

　　周二，两市开盘小幅冲高后展开震荡盘整，截至午间收盘，上证综指报2780.98点，几近收平；深证成指报8730.52点，涨0.02%；创业板指报1491.44点，跌0.13%。

　　盘面上，航天航空板块表现强势，【航天通信(600677)、股吧】涨停，安达维尔涨逾6%。保险、园林工程、可燃冰概念跌幅居前，【中国太保(601601)、股吧】跌逾3%。

　　消息面上

　　对上市公司调节利润必须严加监管

　　近年来，上市公司调整利润、扮靓业绩的现象是比较严重的。如通过出售房产、股权、亏损子公司等增加收益，改善业绩，避免亏损或增加利润。有的则借助政府补贴弥补亏损，达到盈利的目的。

　　以这样的方式实现业绩改善、盈利能力增强，并不能代表企业的实际经营水平，容易误导投资者。尤其是新入市不久的投资者，会被企业的虚高业绩所误导。也正因为如此，近年来，管理层按照强监管、防风险、促发展的要求，加大对上市公司的监管力度，其中，利润调节也是监管机构重点关注的内容之一。

　　多家基金盈利情况曝光兴全上半年净利近乎翻倍

　　昨日，【南京证券(601990)、股吧】(601990)、兴业证券等上市公司公布半年度报告，披露了富安达、兴全、南方、万家和鹏华等5家基金公司的财务数据。这5家基金上半年净利润多保持增长，特别是兴全基金净利润近乎翻倍，表现强劲。

　　多重因素助推A股放量大涨 5G概念股抢眼

　　周一沪深股市总算扬眉吐气了一把，三大指数一路高歌猛进，沪指涨近2%，深市三大指数则涨约3%。相对于指数上涨，昨日最大的亮点是两市量能均进一步放大，沪市重回1400亿元上方，深市也站上1800亿元，市场做多氛围回暖。盘面上，个股普涨，赚钱效应显着回升，其中5G概念股领涨两市，成上涨主力军。

　　家庭高杠杆：未来消费引擎的重大抑制

　　家庭杠杆过高，不仅会削弱居民即期消费能力，还会弱化家庭消费预期，并摧毁居民部门信用，进而损害经济增长。

　　按照上海财经大学高等研究院发布的最新研究报告，目前我国家庭债务率(债务量占GDP的比重)为48.4%，远超新兴经济体平均水平的39.8%，同时，家庭杠杆率(债务与可支配收入之比)升至110.9%，高出美国家庭部门108.1%的杠杆水平。如此态势除了让人对居民部门的债务风险多了一层隐忧外，更为时下现出下行迹象的消费生态捏一把汗。

　　机构热议

　　“地量”未必“地价” 但中长期配置价值凸显

　　8月22日沪市成交金额只有984.64亿元，随着“地量”出现，市场对于“地价”的期待也有所增加。针对“地量地价”这一句股谚，我们进行了历史回溯检验，发现“地量”并不是判断市场底部的有效指标，但对于一些行业来说，利用“地量”进行布局的中长期收益非常可观。具体而言：

　　1.2014年四季度以后沪市成交金额不足千亿元的“地量”几乎绝迹，但在2011年到2014年，沪市成交金额不足千亿元是一种常态。

　　2。用换手率观察“地量”的可比性更强。8月22日沪市换手率为0.29%，上一次沪市换手率小于0.3%是在2016年1月7日；深市换手率为0.93%，上一次深市换手率小于1%是在2018年6月14日。回溯历史可以发现，沪深两市的低换手率主要出现在2011年到2014年期间，彼时一个季度内出现低换手率的交易天数占比可以达到40%以上。因此，后市“地量”仍可能反复出现。

　　3。从行业分布来看，除建筑装饰、综合、计算机、采掘、传媒、钢铁和通信行业外，大部分申万一级行业都已经进入到了2004年以来的低换手区间(历史上10%分位数以内)。

　　4。我们统计了上证综指、深证成指、创业板综和申万一级行业指数历史上换手率低于8月22日水平的交易日之后5日、20日、60日和120日的市场表现，结果发现，上证综指出现“地量”之后的120日平均收益率为8.32%，胜率为75%，盈亏比为12.87倍。从胜率和盈亏比来看，针对上证综指采取“地量”买入策略是较为有效的量化策略。而针对深证成指和创业板综采取“地量”买入策略的效果较差，在出现“地量”之后的120日内获得正收益的胜率均不足50%，尤其是创业板综的胜率仅有19%，预期收益率为负。综合来看，我们认为“地量”可能并不是判断市场底部的有效指标，“地量”未必“地价”。

　　而对于一些换手率已经处于历史低位的行业而言，“地量”买入策略能够取得非常可观的中长期收益。从以往走势来看，非银金融、房地产、商业贸易、汽车、电气设备、家用电器、纺织服装和建筑材料等行业，在低于当前换手率阶段买入并持有120日的平均收益率均超过了20%，胜率超过了70%。因此，从中长期配置视角来看，当前A股市场已经具备了较高的配置价值。

　　积极信号正在不断积累

　　积极信号正在不断积累。第一、政策预期提升。货币政策(政策基调变为“保持流动性合理充裕”)、财政政策(强调基建补短板、出台1.35万亿元地方债配套政策)、监管政策(资管新规细则超出市场预期)等纷纷出现积极信号。第二、估值水平处于底部区域。目前全部A股PB为1.62倍，PE为14.84倍，分别是2000年以来的第二低和第三低(PB比2013年6月高，PE比2013年6月和2008年10月高)。第三、流动性边际改善。无论从货币市场、债券市场、回购利率等表现来看，都较为清晰的显示出流动性呈边际改善趋势。综合来看，短期市场在估值、政策、情绪方面的改善正在不断积累。

　　市场或仍将在底部区域反复震荡。虽然目前积极信号正在不断积累，但上市公司盈利增长前景仍需观察。本轮A股公司的盈利高点出现在2016年四季度，历史数据显示，A股公司盈利周期一般将经历6到8个季度。同时，目前海内外仍有部分不确定因素扰动。因此，市场绝对底部的出现或许还需等待，短期市场将在底部区域反复震荡。

　　长期来看，市场预期将逐渐提升，主要基于三方面考量：第一、A股市场目前的估值水平无论是横向比较还是纵向比较都很便宜。第二、从居民大类资产配置视角来看，未来将走向两个方向，一个是无风险资产，以利率债为代表，另一个则是高收益高风险资产，股票是首选。第三、从经济发展阶段与股市的映射角度来看，回归经济基本面和聚焦转型方向是A股市场未来的运行趋势。