2018年产业债评级下调原因探析

　　下调主体数量

　　下调主体数量明显减少，采掘行业信用资质明显改善。2018年截至9月9日，上游原材料行业如采掘、有色等发行人**有4家主体被下调评级，相比2017年同期数量明显减少，主要原因在于随着供给侧改革的推进，以及原材料价格的上涨，过剩产能行业相关公司在2017年业绩表现突出。2018年上游行业评级下调主体中，采掘业和有色金属业各占2家。其中，采掘业信用资质有所改善，评级下调主体数由2017年同期的7家降低至2018年的2家。

　　评级下调的原因

　　评级下调主要由几类因素引发，包含财务因素、经营因素、管理因素以及政策因素等。财务因素方面，营业利润未能出现明显好转，而亏损规模加剧，在原材料价格上涨的背景下，原先资质较差的企业由于历史遗留问题仍面临较大的运营压力，是引发评级下调的主要原因。经营因素中涉及行业风险、市场竞争、安全生产等具体问题。管理因素包括资产重组、关联交易等对公司造成的冲击。政策调控风险，政府补贴变化对发行人资质的影响。

　　风险提示

　　除了财务因素外，公司经营和管理、政策因素等均可能触发评级调整，应持续关注其他因素对评级造成的影响，以及评级调整后可能对估值造成的冲击。